近日，CATL新能源科技股份有限公司（下稱"CATL"，300750.SZ）和三祥新材等多家公司合資成立新公司。

據天眼查App顯示，十一月十三日，寧德文達鎂鋁科技有限公司成立，法定代表人為夏鵬，注冊資本3億人民幣，經營范圍含有色金屬合金制造、有色金屬壓延加工、金屬制品研發等。股東信息顯示，該公司由三祥新材股份有限公司、CATL新能源科技股份有限公司、江蘇萬順機電集團有限公司等5家公司合資成立。其中，CATL新能源科技股份有限公司為第二大股東，持股25%。

此前不久，CATL布了2020年第三季度業績報告。財報數據顯示，CATL當季營收為126.93億元，同比微增0.8%；凈利潤為14.20億元，同比上升4.24%。

這是CATL今年來首次實現季度正上升。

不過，雖然三季度營收、凈利潤均實現同比上升，但受到上半年業績拖累，前三季度累計財務指標和同年同期相比依舊為負上升，其中前三季度營業收入315.22億元，同比下降4.06%；實現凈利潤33.57億元，同比下降3.10%。

CATL認為，業績下降的原因重要系宏觀經濟受新冠病毒肺炎疫情沖擊、市場需求嚴重下降，導致新能源汽車產銷量同比大幅下降，公司動力鋰電池銷售收入減少。

根據我國汽車工業協會數據，上半年我國新能源汽車產銷分別完成39.7萬輛和39.3萬輛，同比分別下降36.5%和37.4%。新能源汽車銷量的下降直接影響動力鋰電池公司的業績情況。

實際上，在疫情暴發前，CATL營收上升下降的情形就已經出現了。早在2017年，CATL營收下降就已經下跌至34.3%。雖然2018年后有所提升，但已經遠不及其巔峰時期。

市值超過6000億元的"電池一哥"CATL最近動作頻繁，CATL的后顧之憂在哪？

"一哥"難抵市場需求動力鋰電池遇行業天花板

2017年CATL動力鋰離子電池出貨量達11.84GWh（吉瓦時），成為國內率先進入國際優秀車企供應鏈的鋰離子動力鋰電池制造商。

《公司觀察報》了解到，2016年CATL營業收入突破100億元（148.79億元），2017-2019年，公司營業收入分別為199.96億元、296.1億元、455.46億元，分別上升87.26%、48.1%和53.81%。

據動力鋰電池研究機構SNEResearch的數據顯示，2017-2019年CATL動力鋰電池裝機量持續三年位居前列。

但在2020年上半年，全球動力鋰電池座次出現變化。根據SNEResearch統計，2020年1-八月，LG化學的電池裝機量為15.9GWh，要略高CATL15.5GWh的裝機量。加上TSLA上海廠下線車型牽手韓國LG化學，促使韓國LG化學一度超越CATL，位居全球第一。直到八月，CATL又以2.8GWh的裝機量反超LG化學重回全球首位，市場份額達25.9%。

東吳證券研報認為，CATL采取謹慎式會計原則，三季度收入利潤穩健，大額減值計提拖累增速，影響表觀利潤；第三季度CATL市場份額略微下降，重要受TSLA(LG配套)上升及比亞迪銷量恢復影響，預計第四季度CATL配套的鐵鋰版本TSLA放量后，份額有望回升。

十一月十四日，在央視《第一公布》首期節目中，長安汽車宣布將攜手華為和CATL聯合打造一個全新高端智能汽車品牌，長安汽車稱，三方合作內容包括智能電動汽車平臺和產品。

招銀國際研究部白毅陽表示，從新能源汽車發展來說，從2020年下半年開始，新能源汽車將重回高上升趨勢，動力鋰電池作為三電中價值最高的部件，自然獲得主機廠的重點關注。目前，各大動力鋰電池廠商和主機廠都在加強合作。從動力鋰電池廠來說，希望通過綁定下游客戶，以獲取穩定的訂單。從主機廠來說，希望通過合作，甚至合資建廠等方式來獲得穩定的電池供應，未來實現成本控制。

白毅陽表示，CATL已經在此前和各大廠商成立合資公司，例如時代上汽、東風時代、時代廣汽、時代吉利等。

資深汽車分析師任萬付表示，對CATL等動力鋰電池生產商來說，通過和車企的深度合作，可保證銷售端穩定，提高裝機量。

同樣，比亞迪近期通過刀片電池進一步綁定戴姆勒、豐田等知名廠商。相信未來頭部動力鋰電池公司將通過加強和主機廠合作，進一步擴張市場份額。

多位業內人士向《公司觀察報》表示，CATL今年難超LG化學。

上游材料漲價盈利能力下降

近兩年來，國內電池市場發生了巨大的變化，先是上游材料漲價，后是補貼政策退坡、海外公司入場，也讓國內電池公司的處境更加艱難。

首先，國內電池行業從2018年五月開始實行新補貼政策，和往期相比這次政策調整，降低了補貼力度，使得電池公司運營成本提升，進而壓縮了電池公司的盈利能力。而受新補貼政策影響的CATL，盈利能力也在持續下降，毛利率從2016年的44.84%的跌至28.45%，下降明顯。

其次，金屬鈷、鋰等上游原材料的漲價，進一步提升了電池公司的運營成本。根據近日公布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》明確未來新能源汽車發展方向，由此帶動了新能源汽車產業鏈最上游原材料鈷鋰資源的崛起。

鈷鋰需求在新能源汽車鋰離子電池的拉動下顯著上升，價格出現上漲，行業景氣度也有明顯的提升。中泰證券指出，以鋰電原材料為例，新能源車企年底前或將保持"搶裝"。

根據中汽協的統計，2020年十月，我國動力鋰電池裝車量5.9GWh，同比上升44.0%，繼續保持上升趨勢。其中，三元鋰離子電池共計裝車3.4GWh，同比上升15.7%，環比下降19.1%；磷酸鐵鋰離子電池共計裝車2.4GWh，同比上升127.5%，環比上升3.5%。

全國乘用車聯合會現任秘書長崔東樹對《公司觀察報》表示，磷酸鐵鋰離子電池多普及在低端電動汽車銷售領域，目前只是裝機量增大并不能占（新能源動力鋰電池）主流地位。

銀河證券認為，有色金屬行業已進入生命周期中的成熟期。隨著國內經濟結構轉型的趨勢愈發明顯，消費將逐漸代替投資成為拉動經濟最為重要的環節。有色金屬公司出海收購國外優質礦山資產，以及發展鈷鋰等新能源汽車產業鏈上的新興金屬將成為行業擴張的新出路。

據獵云網數據，由于市場短缺，金屬鈷原料在2015年至2018年，價格漲幅已經超過了230%。這意味著電池公司想要提升產量，就必須付出更高的成本。

"磷酸鐵鋰離子電池占有率很有可能再次超過三元鋰離子電池。"資深汽車行業分析師梅松林說，目前磷酸鐵鋰離子電池的安全性和低成本，以及行業和市場對電動汽車高續航更理性的認識，都推動了磷酸鐵鋰離子電池新一波的市場滲透。尤其在降低電動汽車成本方面，磷酸鐵鋰離子電池發揮了重要用途。磷酸鐵鋰離子電池一般要比三元鋰離子電池便宜20%左右。

崔東樹表示，TSLAModel3國產車型裝載CATL新型磷酸鐵鋰離子電池其重要目的也是為了降低成本，這是暫時的。CATL肯定要堅持走高端市場路線。

2020年九月初，電池、汽車產業界流出的一則有關CATL將放棄"811"電池，將內部重心轉向"523"作為重要開發方向的傳言。受此影響，CATL股價出現劇烈波動，九月七日到九月八日兩天，市值合計損失超過400億元。

針對該傳言，CATL相關業務負責人很快出來辟謠，稱811仍將是CATL的主攻戰略，多條線路并行一直是公司發展電芯業務的核心思想，并表示"這是動力鋰電池爭取主導權和話語權的必選之路，假如放棄了811，那就是放棄了高端市場。"

據了解，CATL力的NCM811型三元鋰離子電池技術采用鎳鈷錳8:1:1的配比，由于鎳含量更高，提升了能量密度，能夠為電動汽車帶來更長的續航，同時伴隨著正極材料配比的變化，成本較高的鈷含量進一步降低，做到了成本低、電量高，因此成為電動乘用車最主流的電池技術之一。

業內專家指出，作為電動汽車核心部件的電池現在占到電動汽車成本的很大一部分。控制電池成本關于車企降低電動汽車整車價格而言意義重大。"減鈷化電池是目前新能源汽車產業鏈發展趨勢。"崔東樹這樣說，"發展減鈷化電池目的是為了利用現有資源，而資源少的原材料應該減少利用。"

目前，包括CATL、LG化學、松下在內的主流電池供應商，都在主推這類高鎳化、低鈷化電池。

國內電池行業進入淘汰賽階段CATL如何整合產業鏈

在日前召開的第十二屆我國汽車藍皮書論壇上，CATL董事長曾毓群表示，新能源汽車到了2025年初購車成本將和燃油車相差很小。想要降低新能源汽車的成本，其中占總成本超三成的動力鋰電池如何降本成了關鍵。

當下，同等級別車輛的新能源汽車售價普遍高于燃油車，這重要因為電池成本過高。根據行業專家透露，一臺新能源汽車成本構成中動力鋰電池成本約占據30%-40%。隨著我國新能源汽車補貼下降，降本壓力也會隨即傳導給動力鋰電池公司。2015-2019年，我國動力鋰電池頭部公司的凈利潤率逐漸下降，退補影響可見一斑。

八月十一日晚間，CATL公布通告，擬以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市公司進行投資，投資總額不超過2019年末經審計凈資產的50%，即不超過190.67億元(不含本數)人民幣或等值幣種。其中境外投資總額不超過25億美元。

國內方面，在2019年年報上，CATL公布了四項電池廠的擴建計劃，分別是：投資100億元人民幣建設寧德車里灣鋰離子電池生產基地項目，產量規劃45GWh；湖西鋰離子電池擴建項目將新增鋰離子電池，年產量約16GWh；江蘇動力及儲能鋰離子電池研發和生產項目將新增鋰離子電池，年產量約24GWh；四川時代動力鋰電池項目一期將新增鋰離子電池，年產量約12GWh。

出海方面，CATL已有動作。2019年十月，CATL首座位于德國圖林根州的廠開工建設，計劃2021年投產，屆時將向歐洲的整車公司供應電池。不久之前，CATL也和印尼達成了在該國建設鋰離子電池廠的協議，同時，CATL發行15億美元境外債券，試圖打開海外的融資渠道，為其在海外建設基地及業務拓展做準備。

億歐汽車商業分析師樸正浩表示，在產量上，CATL電池產量全部位于國內，其位于德國的圖林根項目計劃2021年投產，2022年產量才能達到14GWh。根據其2020-2023年產量規劃來看，其海外產量擴張也極為有限。

不過在眾多業內人士看來，這190億元的投資背后，將不只是為了降本，更多是在如今產量快速擴張的情況下，新增投資以穩定上下游，同時加速布局海外，也是其目的之一。

今年以來，CATL就以證券投資的方式，對北京鋰時代新能源科技有限公司、東莞市潤源新能源科技有限公司等多家公司進行投資，同時還和三祥新材、贏合科技等產業鏈伙伴深入合作，進一步優化產業鏈結構。

根據公開信息，CATL的供應鏈還包括廈門鎢業、容百科技、華友鈷業、杉杉股份、璞泰來、恩捷股份、星源材質、天賜材料、江蘇國泰、新宙邦等上市公司。

據了解，CATL長期以來較為關注隔膜材料領域。在整體布局上，CATL此前已投資了上游供應鏈的部分公司，包括材料產業鏈的正負極材料和電解液生產公司，而在關鍵隔膜材料上CATL一直沒有相關投資動作。

據有關資料顯示，CATL的隔膜供應商重要有長園中鋰、上海恩捷、河南義騰、星源材質、璞泰來等。其中，"上海恩捷"一直在濕法隔膜市場占據著較為重要的位置。尤其在收購蘇州捷力后，恩捷集團的市占率達到一半以上。關于CATL來說，這種情況并非好事，當上游產業出現一家獨大的情況，CATL的議價權自然會得到削弱。

據《公司觀察報》了解，多位行業專家認為，動力鋰電池材料或將成為CATL的重點投資方向，因為這直接和電池廠商的利潤掛鉤。

如何在后補貼時代更快降低成本，誰便能在全球鋰離子電池市場競爭中掌握更多話語權。