雙積分政策掀起巨浪新能源鋰電潮尖起舞

機構稱，雙積分政策實施不斷發酵，展望未來2~3年，鋰電設備將會保持高速增長，有望跑出市值上500億的龍頭公司及數家市值達到100億的公司

這些年來，在國內新能源汽車蓬勃發展的背景下，汽車由燃油轉向“燃電”，鋰電池作為目前最優的動力來源選擇，鋰電池廠紛紛擴大產能，來應對巨大的行業需求。對此，太平洋證券研究表示，截至到2016年動力鋰電已經占到鋰電行業產能的50%，在下游擴產過程中，鋰電設備行業也被帶動呈現出爆發增長的態勢。目前，國家工信部正在積極制定燃油車退出方案，政策不斷提振行業發展，鋰電設備行業在行業大趨勢下將迎來一輪2~3年完整的向上周期。

受益新能源汽車加速放量，鋰電正負極材料需求量猛增。國金證券表示，雙積分政策發布，“傳統車油耗積分”和“新能源汽車積分”草案，這兩項積分政策將成為2020年新能源汽車補貼政策取消后的替代措施，驅動新能源汽車加速放量。作為新能源汽車動力之源的鋰電池需求量攀升，占鋰電池成本40%的核心部件正負極材料需求量猛增。根據新能源汽車產量預測，2017~2020年動力電池需求量將迎來高速增長，可以推斷出2017~2020年國內負極材料需求量將分別為4.36萬噸、7.7萬噸、9.73萬噸、14.21萬噸。

說到鋰電池，不得不提一下3C，3C是目前鋰離子電池應用的重要消費領域，國金證券對此表示，3C市場規模占據了鋰離子電池消費的半壁江山，2015年3C類電子產品消費占整個鋰電銷量的62%，3C市場增速雖放緩，但其規模大，預測2020年全球3C產品鋰電需求將達77.4GWh。政策東風助力儲能市場揚帆起航，化學儲能中鋰電儲能優勢盡顯。據鋰電統計數據顯示，2016年中國儲能鋰離子電池裝機份額占52%，其次是鉛蓄電池和液流電池。多領域市場儲能需求旺盛，驅動鋰電儲能放量增長。

鋰電高漲“強者恒強”

展望未來2~3年市場趨勢，太平洋證券表示，鋰電設備將會保持高速增長，有望跑出市值上500億的龍頭公司及數家市值達到100億的公司，給予鋰電設備行業“增持”評級，這里重點推薦先導智能、贏合科技和科恒股份，建議關注星云股份、金銀河。

申萬宏源證券也表示，鋰電池的需求量在未來五年呈現快速的上升趨勢，CAGR達到26.3%，主要上升點是動力電池和儲能電池，預計到2020年動力電池在鋰電池中的占比將超過50%。國內鋰電池材料行業中目前具有投資潛力的是磷酸鐵鋰和三元正極材料、濕法隔膜和BMS，負極材料行業集中度已經很高，將維持現有格局，而電解液行業則會出現競爭加劇整理，BMS作為動力電池組的新需求而呈現爆發式增長。新三板中的鋰電行業公司將會呈現兩種格局：在正極、負極和電解液行業將呈現“強者恒強”，而濕法隔膜、BMS行業則呈現“技術為王”。

據之前工信部發布第300批《道路機動車輛生產企業及產品公告》新產品公示，共申報320款新能源汽車產品，其中新能源客車128款、新能源專用車166款、新能源乘用車26款。中金公司就此表示，看好鋰電池材料發展趨勢。新能源客車動力電池配套方面寧德時代排名第一，新能源專用車動力電池配套方面，寧德時代、億緯鋰能、力神電池位居前三。燃油車禁售表、雙積分政策的逐漸落地助力鋰電池產業鏈中長期發展，具有技術等優勢的鋰電池與材料龍頭公司強者恒強。這里成長股推薦：鋰電池材料公司國軒高科，滄州明珠。

雙積分政策添動力

9月28日，《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》正式落地。對此，東興證券表示，雙積分政策的實施，意味著傳統車企在中國每生產一輛燃油車，就必須拿出一定比例的錢用于購買新能源積分，比例將越來越高。而每生產一輛電動車，除了獲得正常的收益外，還可得到傳統車企的補貼。在業績層面，雙積分政策將利好新能源車占比高的企業，而傳統車油耗壓力大、新能源車滲透率低的企業將面臨壓力；從估值層面，雙積分政策得實施將竭力財政補貼持續推動新能源汽車的發展，傳統汽車零部件企業的估值將受壓制，而新能源汽車產業鏈的零部件公司資本市場愿意賦予高估值。建議關注新能源汽車滲透率較高的標的：比亞迪、江淮汽車、眾泰汽車。

新能源增速不減，發展趨勢不改，平安證券認為，在燃油積分的促進下，2018年新能源乘用車的銷量有望突破70萬輛，仍然保持高增速。2019年和2020年推行雙積分，新能源乘用車發展有望再提速。2020年新能源乘用車保有量保守估計將突破380萬臺，新能源總保有量有望突破500萬輛，新能源車仍是高增長領域。在投資方面，汽車板塊強烈推薦在新能源和傳統車領域都領先的上汽集團，加速成長的廣汽集團，建議關注與大眾合作的江淮汽車，新能源乘用車龍頭企業比亞迪，新能源汽車熱管理的優秀代表奧特佳和銀輪股份。電新板塊建議關注有望成為全球正負極材料龍頭的杉杉股份，以及三元正極領先者當升科技；綁定核心新能源車企受益積分新政的核心三電供應商，動力電池龍頭國軒高科、動力軟包電池的領軍者鵬輝能源以及車用電機領先企業方正電機等；關注整車放量帶來充電樁建設機遇，建議關注和順電氣等。機械板塊：推薦國內鋰電設備供應商先導智能、贏合科技，參與鋰電產能建設的物流自動化設備供應商今天國際、諾力股份。

華泰證券表示，政策利好帶動行業中長期發展，雙積分政策實施不斷發酵，中國燃油車禁售時間表或開啟研究，國際整車劇透加速新能源化轉型，全球共振趨勢明顯。新能源汽車產業鏈盈利將逐步向下游傳遞，新能源整車企業(尤其是乘用車)將是最大的收益環節。建議近期關注江淮汽車(大眾合作+新能源車型占比高)、宇通客車(系能源客車龍頭)，比亞迪(新能源汽車+電池龍頭)，東風汽車(電動物流車龍頭).

國金證券也表示，雙積分政策落地穩定未來市場增長預期，迫使傳統燃油車與新能源車的銷售綁定；中長期看，基于集中度提升、進口替代/全球滲透而具備“增速疊加”邏輯的主線，仍是板塊中期機會所在，關注中上游優質資源和材料環節龍頭調整后的中期布局機會。推薦：杉杉股份、富瑞特裝、大洋電機、天齊鋰業、贛鋒鋰業、國軒高科。