新能源汽車的飛速發展，帶動了鋰電產業的迅猛擴張和并購熱潮，僅2017年初至現在便超過30起。并購洶涌背景下，優質標的越來越少，而就在近期，A股老牌上市公司凱恩股份發布公告稱，擬以27.22億元并購以技術實力見長的鋰電池行業領先企業卓能新能源97.8573%的股權，加上之前持有的2.15%卓能股份，并購完成后，凱恩股份將持有卓能100%股份，在鋰電池領域實力進一步增長，為其實現特種紙制造和鋰電池業務的雙輪驅動發展的企業版圖落下重要一子。

近幾年，凱恩股份一直探尋企業多元化發展，依托紙業業務基礎，在新能源領域不斷加大布局力度，以提升上市公司的核心競爭力和盈利增長點。先后參股卓能新能源，與中洋新能等企業共同出資設立世能氫電科技，參股投資深圳市愛能森科技，切入鋰電、氫能源及儲能領域。

業內人士分析，凱恩股份本次引入卓能新能源，有望對上市公司新能源前端產業鏈戰略形成強效補充，雙方的技術和客戶共享，實現資源和效能的轉換共贏，從而增強凱恩股份的續航能力。

鋰電行業迎風口帶動并購熱潮

據《動力鋰電池行業市場投資分析報告》測算，2017-2019年動力鋰電池將保持40%的復合增長率。據估計,動力電池行業未來20年市場價值將達到2400億美元，行業風口強勁。

行業的高景氣度也帶動鋰電版塊兼并購熱度不減，如創新股份收購上海恩捷，新綸科技收購T&T鋰電，科陸電子收購上海卡耐，納川股份收購星恒電源、惠州億鵬，賢豐控股收購妙盛動力和慧通天下等，僅2015年到2017年上半年，上市公司鋰電相關并購交易規模就超1500億元，行業呈現出一片繁榮。

據媒體不完全統計，絕大部分并購都實現了當初的收購預期，如被堅瑞沃能收購的動力電池生產公司沃特瑪，首年業績完成率達到229.71%；東方精工收購普萊德后上半年動力電池營收3億元，普萊德年內產能預計達7Gwh等。并且，被并購的鋰電業務多數都成為上市公司的盈利絕對主力。

新能源補貼退坡電池企業“硬實力”迎大考

在并購洶涌的背景下，鋰電池企業其實也面臨著巨大的挑戰，行業洗牌加速進行中，優質標的越來越少，今年1月，新能源汽車新版補貼政策正式實施，整體退坡40%，補貼金額最多降低了4.4萬元。補貼大幅度退坡，倒逼新能源車企迎來成本控制的大考，也是對其核心動力電池企業“硬實力”的考驗。

雖然面臨壓力，動力電池企業依然在不斷調整自身發展思路，提升技術水平，降低成本投入，適應市場變化，并逐步涌現出一批引領產業發展的“排頭兵”

以上述凱恩股份并購的電池企業卓能新能源為例，卓能可以說是國內生產18650電芯第一梯隊的動力電池企業，擁有半自動化上料化成柜、圓柱電池底部點焊檢測裝置及檢測方法、一種圓柱鋰電池卷芯墊片等多項先進專利技術。并在2016年6月，入選工信部《汽車動力蓄電池行業規范》企業目錄，獲得國家資質認可，其他入選企業還包括力神、沃特瑪、億緯鋰能、國能等知名品牌。

卓能的18650產品特性的市場前景一直被業內廣泛看好。18650作為圓柱電池產品，目前在國內純電動乘用車和物流車領域占有主要市場，特別是A00級電動轎車和物流車領域，圓柱電池特性和這些車輛更加貼合，18650電芯從產能上更加符合車企大批采購、穩定供貨的需求。

卓能新能源雖然成立時間不長，但從市場反應看，其產品性能獲得高度認可。今年6月，卓能推出了容量3350mAh的高能量密度18650電芯，表明卓能已進入3350mAh這個高能量密度市場。

市場人士預測，卓能已經在行業技術領域突破電池能量密度瓶頸，具備了可以直接與外國行業品牌爭奪市場的能力。這將為卓能產品在能量密度提升、單位成本降低和提升毛利率方面形成積極影響。

“硬實力”成為實現業績預期強支撐

縱觀國內鋰電企業的兼并購案例，企業業績對賭已成為常態化。據公告顯示，本次凱恩股份并購卓能新能源，卓能承諾，2017年、2018年、2019年、2020年，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于1.4億元、2億元、2.4億元、2.8億元。這樣的業績對賭，著實吸引了市場對其后期業績能否實現預期的關注。

從卓能財報數據看，2015、2016年度連續2年實現業績增長，僅2017年上半年就實現營業收入6.68億元，較上年同期增長53.23%，凈利潤實現約4156萬元。市場人士預測，隨著2017年第二季度末國內新能源汽車市場開始回暖，下半年動力電池企業營業額還將有望進一步提升，卓能新能源實現盈利增長，達成業績預期或許是大概率事件。

據行業機構不完全統計，卓能新能源2017年1-6月裝機量約為350萬Wh，而7-8月的裝機量超過1360萬Wh。隨著國家對新能源汽車政策調整趨于穩定，動力電池市場度過了年初調整期內的“不安”，動力電池企業迎來2017年業績增長的黃金時期。從裝機量數據分析來看，卓能新能源第三季度業務態勢良好，而隨著第四季度市場爆發，動力電池企業業績將實現向上突破。

另值得一提的是，卓能新能源配備的產線較為先進，處于國內一流水平。旗下廣西卓能總投資100億建設“50億安時鋰離子動力電池及10萬套新能源汽車電源系統產業化”項目，占地總面積2000畝。預計建成4個標段以及PACK車間，引進8條全球最先進全自動化動力電池生產線。目前已完成2個標段建設，引進了2條世界上最先進的以鋰鹽為主要原料的二次動力和儲能系統生產線。如今，廣西卓能產品已通過國內多家知名汽車廠商如五菱、奇瑞、北汽等的技術檢測，并陸續應用于北汽、東風、江鈴、金杯等汽車領域，并斬獲與多家車企、PACK企業的供貨訂單。未來4個標段建成完畢，將實現日總產能突破200萬只。PACK車間將實現年產產能10萬套新能源汽車電源系統，卓能新能源的產能將有望實現成倍釋放。

從中長期來看，新能源汽車的發展符合環保、節能的歷史大趨勢，在市場紅利的作用下，核心動力的電池企業也將迎來新的市場機遇，借助自身優勢和上市公司平臺資源，電池企業將作出一番作為，有望成為上市公司凈利潤穩定增長的主力支撐。