工信部已于近期發(fā)放了5G商用牌照。商用牌照發(fā)放，意味著5G產(chǎn)業(yè)鏈公司有望收回投資資金。

放眼全球，全面部署5G產(chǎn)業(yè)已是大勢所趨，過去由美國和歐洲主導(dǎo)全球通信規(guī)格標準化的格局已經(jīng)改變。作為一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，5G產(chǎn)業(yè)涉及元器件、設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)、運營商以及應(yīng)用場景等多個層面，涵蓋通信、網(wǎng)絡(luò)、元器件、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、VR/AR等眾多技術(shù)領(lǐng)域，需要上中游的完整配合，才能真正將第五代通信技術(shù)也就是通常所說的5G概念真正落地，形成萬億級的產(chǎn)業(yè)，而這需要5G領(lǐng)域不斷創(chuàng)新以及政策層面的大力支持。

根據(jù)中國信通院的預(yù)測，按照產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)關(guān)系測算，2020年，5G間接拉動GDP增長將超過4190億元；到2025年，間接拉動GDP將達到2.1萬億元；到2030年5G間接拉動的GDP將達到3.6萬億元。十年間，5G間接拉動GDP的年均復(fù)合增長率將達到24%。

根據(jù)全球移動通信系統(tǒng)協(xié)會預(yù)測，到2020年，全球移動運營商將會投資超過5000億美元（不包括射頻收購），我國三大運營商有望成為主力，預(yù)計占全球5G資本支出的一半。面對如此巨大的投資，國內(nèi)運營商有些力不從心。一方面，4G建設(shè)剛剛完成，再啟動成本更為高昂的5G建設(shè)，運營商面臨著巨大的成本壓力；另一方面，5G對運營商的網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)提出更高的要求。5G將催生出更多層次的服務(wù)內(nèi)容，如高清視頻電話、VR等，運營商的網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)員也需要不斷優(yōu)化升級。因此，5G對運營商而言充滿挑戰(zhàn)，如何提前規(guī)劃布局并合理利用資源降本增效顯得尤其關(guān)鍵。

隨著5G腳步越來越近，各地圍繞5G的項目遍地開花，產(chǎn)業(yè)鏈上下游、運營商、芯片和終端廠商也做好了沖刺的準備。借政策利好，建議投資者在充分了解5G行業(yè)運行狀況和發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，聚焦重點領(lǐng)域，加大投資力度，助力我國5G行業(yè)早日突破發(fā)展瓶頸，在國際上占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

首先，基站系統(tǒng)相關(guān)龍頭企業(yè)值得關(guān)注。隨著5G規(guī)劃階段的基本完成，2019年我國5G產(chǎn)業(yè)將正式進入主建設(shè)期，而5G基站系統(tǒng)將率先受益。相對于3G、4G網(wǎng)絡(luò)，5G的頻段更高，同等覆蓋下需要的基站設(shè)備更多，因此5G投資規(guī)模或?qū)⒚黠@大于4G。根據(jù)中國信通院的測算，我國三大運營商5G投資規(guī)模有望達到1.3萬億元-1.4萬億元，相較于4G時代增長超過60%。具體來看，基站系統(tǒng)是空中接口的核心設(shè)備，包括天饋線、射頻、主設(shè)備、小微基站等部分。隨著工信部5G頻譜分配方案的劃定，相關(guān)領(lǐng)域的標準制定和研發(fā)進度都將明顯加快，產(chǎn)品和系統(tǒng)實驗將進入關(guān)鍵期，基站系統(tǒng)將率先受到5G建設(shè)的提振，也是未來幾年5G研發(fā)和產(chǎn)品產(chǎn)能投放最為集中的領(lǐng)域。

其中，基站天線占總投資規(guī)模約3%，預(yù)計5G宏基站數(shù)的翻倍增長將為基站天線帶來成倍增長空間，京信通信、通宇通訊等企業(yè)是主要研發(fā)和生產(chǎn)基地；射頻器件約占總規(guī)模10.6%，借政策利好，信維通信、大富科技、生益科技等企業(yè)未來將受益；基站主設(shè)備占總投資規(guī)模40%，華為、中興、大唐電信等宏基站企業(yè)，為我國后續(xù)自主5G終端系統(tǒng)建設(shè)奠定基礎(chǔ)；同時，為應(yīng)對5G大容量低時延的通訊需求，5G微基站贏來發(fā)展空間。

其次，光通信領(lǐng)域重點企業(yè)也值得關(guān)注。未來，隨著5G終端的大量投入，5G的競爭也將演變?yōu)楣饫w基礎(chǔ)設(shè)施的競爭。為了保持網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟可行性，5G承載網(wǎng)需要從架構(gòu)到技術(shù)實現(xiàn)創(chuàng)新，將同時拉動光纖光纜、光模塊及光通信設(shè)備市場增長，其中光模塊是光通信的核心器件，占總投資規(guī)模3.3%。而對于光模塊而言，光芯片則是其命脈。目前，我國光通信器件廠商以民營中小企業(yè)為主，在自主技術(shù)研發(fā)和投入實力方面相對較弱。根據(jù)工信部發(fā)布的《中國光電子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖（2018-2022）》，低于10Gb/s速率的光纖片國產(chǎn)化率接近80%，而高于25Gb/s速率的光纖片國產(chǎn)化率不足10%。因此，我國在光通信高端領(lǐng)域的進口替代空間巨大。

預(yù)計未來5年，100Gbps及更高速率光模塊市場將占到全球光器件市場的一半以上。在國家積極推進芯片國產(chǎn)化的大背景下，國內(nèi)光通信企業(yè)將迎來核心發(fā)展機遇。目前，高速光寬帶介入、超大容量路由交換技術(shù)和設(shè)備研發(fā)主要由行業(yè)龍頭企業(yè)承擔，如烽火通信、中天科技、華為、新華三、浪潮科技等。光模塊作為我國光通信最大的短板，目前一些新興企業(yè)開始進入市場，中低端市場份額相對固定，中高端產(chǎn)品部分已經(jīng)市場化，未來仍需要加大資金扶持力度，以縮小100G、400G高速光器件方面的差距，補齊我國通信行業(yè)唯一的短板。

最后，謹防5G發(fā)展的不確定性風險。作為一種新興的技術(shù)，5G存在如下風險：一是投資進度不及預(yù)期風險。作為通信行業(yè)未來的發(fā)展熱點，5G未來可能出現(xiàn)研發(fā)水平、商用進程不及預(yù)期風險；二是宏觀經(jīng)濟波動風險。放眼全球，當今世界經(jīng)濟增長乏力，外需不足。如果未來全球經(jīng)濟增速放緩甚至遲滯，市場需求將不可避免出現(xiàn)增速放緩甚至萎縮的情況；三是產(chǎn)品技術(shù)更新風險。如果5G產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司不能持續(xù)更新具有市場競爭力的產(chǎn)品，投資標的公司的優(yōu)勢將會被削弱；四是中美貿(mào)易摩擦走勢不確定風險，或?qū)?G產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尤其是高端進口領(lǐng)域產(chǎn)生消極的影響。