新能源汽車50%補貼退坡，取消地補，過渡期多數(shù)補貼額度高于新政后額度，多家車企“自掏腰包”以保證“不漲價”，預(yù)計Q2下游搶裝仍在繼續(xù)。如果補貼大幅度退坡，對產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力影響較大，但結(jié)構(gòu)會發(fā)生分化。

鋰電池

4月28日，興業(yè)證券發(fā)布新能源汽車產(chǎn)業(yè)前瞻跟蹤報告，分享了上周電池材料價格、政策動態(tài)、銷量數(shù)據(jù)、行業(yè)觀點等。

【材料價格】

正極材料：上周正極材料、前驅(qū)體價格保持穩(wěn)定。根據(jù)最新調(diào)研信息反饋，行業(yè)對主流觀點認為此次由鈷原材料價格小幅上漲會引起前驅(qū)體價格小幅跟漲，但不影響全年價格向下的趨勢。

鈷：2018Q2至今持續(xù)下降，主要是由于供給增加，海外鈷價下降，導(dǎo)致價格持續(xù)回落。近期海外鈷價上漲，鈷產(chǎn)品價格開始小幅度反彈，價格反彈至上月同期水平。

鋰：上周價格碳酸鋰穩(wěn)定，氫氧化鋰價格下跌。碳酸鋰2018年7月份加速下跌，主要因為供應(yīng)量出現(xiàn)了明顯增加，導(dǎo)致價格大幅下降。近期保持穩(wěn)定。

負極材料：人工石墨整體價格今年以來一直處于穩(wěn)定水平，但高中低檔產(chǎn)品價格分化，上周負極價格保持穩(wěn)定。

電解液：上周六氟、電解液保持穩(wěn)定。六氟磷酸鋰由于供給不足原因，本月已經(jīng)出現(xiàn)漲價，我們判斷未來由于原材料價格上漲，電解液會出現(xiàn)漲價現(xiàn)象。

隔膜：價格從2018年年年初以來均呈現(xiàn)逐步階段下降趨勢。11月份隔膜價格再次下調(diào)，幅度相對較大。近期保持穩(wěn)定，上周隔膜價格保持穩(wěn)定。

【政策跟蹤】

【財政部下發(fā)2019年新能源補助資金預(yù)算】

4月24日，財政部發(fā)布關(guān)于下達2019年節(jié)能減排補助資金預(yù)算（第一批）的通知指出，36個省市的2015-2017年度新能源公交車運營補助資金共876958萬元。同日，財政部發(fā)布的《關(guān)于下達2019年節(jié)能減排補助資金預(yù)算（第二批）的通知》指出，將預(yù)撥用于高效電機推廣補貼、公共建筑節(jié)能改造獎補清算、2016年度新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)獎補資金，2015-2017年度新能源汽車購置補貼清算、新能源汽車購置補貼資金共計350.58億元。其中，高效電機推廣補貼10.73億元，2016年充電基礎(chǔ)設(shè)施獎補資金超19.16億元，2015-2017年新能源汽車推廣共計175.9萬輛，預(yù)撥付推廣補貼資金144.10億元，公共建筑節(jié)能改造補貼獎補資金清算6924萬元。

【北京第二期新能源汽車指標申請超41萬】

4月25日，北京小客車指標辦發(fā)布2019年第2期小客車指標申請配置工作安排。經(jīng)審核，截至2019年4月8日24時，新能源小客車指標申請個人共有417307個有效編碼、單位共有7556家。第一電動網(wǎng)根據(jù)目前排隊規(guī)則及指標配置數(shù)量計算，2020-2026年個人新能源指標已經(jīng)“預(yù)訂”一空，甚至部分申請人要等到2027年才能拿到新能源車指標。

【上海：7月1日起輕型汽車實施國六標準】

上海市4月19日發(fā)布了《上海市人民政府關(guān)于本市輕型汽車實施第六階段國家機動車大氣污染物排放標準的通告》，通告表示，自2019年7月1日起，對在上海市辦理注冊登記（含外省市轉(zhuǎn)入）的輕型汽車實施國家第六階段機動車大氣污染物排放標準。

【銷量跟蹤】

【3月新能源汽車銷12.6萬輛，增85.4%】

4月12日，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示：3月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成12.81萬輛和12.56萬輛，比上年同期分別增長88.64%和85.36%。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成10.03萬輛和9.57萬輛，比上年同期分別增長96.17%和83.38%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成2.77萬輛和2.99萬輛，比上年同期分別增長65.53%和91.46%。1-3月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成30.40萬輛和29.89萬輛，比上年同期分別增長1.0倍和1.1倍。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成22.57萬輛和22.68萬輛，比上年同期分別增長1.1倍和1.2倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成7.80萬輛和7.19萬輛，比上年同期分別增長85.22%和79.06%。

【3月動力電池裝車量5.1GWh，增144.9%】

4月12日，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布2019年3月新能源汽車電池產(chǎn)銷量及裝車量數(shù)據(jù)。從產(chǎn)量來看，2019年3月，我國動力電池產(chǎn)量共計8.2GWh，環(huán)比增長70.2%。其中三元電池產(chǎn)量5.5GWh，占總產(chǎn)量比66.8%，環(huán)比增長82.0%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量2.5GWh，占總產(chǎn)量比30.4%，環(huán)比增長49.4%。1-3月累計來看，我國動力電池累計產(chǎn)量達19.8Gwh，其中三元電池累計生產(chǎn)12.1Gwh，占總產(chǎn)量比61.2%；磷酸鐵鋰電池累計生產(chǎn)7.1Gwh，占總產(chǎn)量比35.8%；其它材料電池占比3%。

【3月公共充電樁新增38.4萬臺，增51.6%】

公共充電樁來看，截至2019年3月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計上報公共類充電樁38.4萬臺，其中交流充電樁21.9萬臺、直流充電樁16.4萬臺、交直流一體充電樁0.05萬臺。2019年3月較2019年2月公共類充電樁增加35947臺。從2018年4月到2019年3月，月均新增公共類充電樁約10875臺，2019年3月同比增長51.6%。

【行業(yè)觀點】

◆新能源汽車：50%補貼退坡，取消地補，過渡期多數(shù)補貼額度高于新政后額度，多家車企“自掏腰包”以保證“不漲價”，預(yù)計Q2下游搶裝仍在繼續(xù)。我們判斷如果補貼大幅度退坡，對產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力影響較大，但結(jié)構(gòu)會發(fā)生分化；

◆整車：在不提高單車售價的前提下，整車單車盈利受影響較大；

◆電池：受益于原材料價格持續(xù)下降，同時龍頭競爭格局較好，動力電池毛利率影響較小；

◆材料：預(yù)計正極材料價格下降幅度較大，盈利能力可能惡化。補貼退坡對電解液、負極、隔膜傳導(dǎo)壓力相對較??；

◆銷量：預(yù)計車企將通過提高續(xù)航里程間接漲價，我們判斷2019年乘用車銷量145萬輛，增速45%，新能源汽車銷量160萬+，銷量增速30%，動力電池增速約40%。（作者為興證電新團隊：蘇晨、朱玥、劉思暢、陶宇鷗、曾英捷、張哲源）