背景事件：3月初，上交所發布《科創板企業上市推薦指引》，其中明確提及要求中介機構重點推薦七大領域的科技創新企業，新能源領域是其中之一，主要包括先進核電、大型風電、高效光電光熱、高效儲能、動力電池及相關技術服務等。新能源企業發展將由過去單純資本推動轉向技術以及資本雙驅動模式。新能源汽車產業鏈是國家戰略重點支持的新興領域，也是科創板重點關注的行業。

新能源發電行業：小而美細分龍頭有望受益。行業技術創新降低度電成本，推動平價上網加速實現。龍頭公司由資本驅動轉向技術與資本雙驅動。新能源發電行業細分領域優秀企業融資需求強烈，科創板的推出為處于發展初期/細分領域深耕的優質企業提供融資平臺，加速企業成長，推動行業發展進步。

新能源車產業鏈：資產證券化助力行業增長：科創板的推出對新能源汽車產業鏈有以下影響：（1）基本面方面，整車、動力電池或產業鏈其它環節，均需要投入大量資金進行研發及產能擴張，同時行業還面臨補貼退坡的壓力，隨著相關企業IPO登陸科創板，其資金實力、品牌影響力等方面將有明顯提升；（2）股價方面，相關企業登陸科創板后，可能會帶動主題性的投資機會。

新能源行業估值方法梳理：我們借鑒了港股、美股中概新能源龍頭公司的歷史盈利、凈資產變化及歷史估值情況，認為隨著行業從政策驅動轉向市場驅動，制造環節最適合的估值方法有PE、PB、PEG、分部估值法（SOTP）等；運營類公司盈利增長穩定，具有公用事業屬性，適合的估值方法有公司折現現金流法（FCFF）、PB、EV/BEITDA等。

建議重點關注：

新能源發電方面，建議重點關注美股中概退市、港股回A、IPO排隊、新三板退市等相關標的（如天合、晶澳、歐貝黎、愛旭科技等）。新能源汽車產業鏈，重點關注動力電池二梯隊的優質企業（包括孚能科技、力神、比克電池、星恒電源等），NCM正極材料、前驅體環節未上市的優質企業，以及市場關注度較高的造車新勢力（威馬汽車、小鵬汽車等）。

風險分析：

新能源補貼退坡加速超預期、新能源棄風限電加劇、用電需求不達預期等。