報告摘要

核心組合：中國中車、三一重工、贏合科技、浙江鼎力、恒立液壓、杰克股份、杰瑞股份、百利科技、中環(huán)股份

重點組合：華鐵股份、新筑股份、日機密封、徐工機械、諾力股份、中金環(huán)境、克來機電、建設(shè)機械、晶盛機電、華測檢測、長川科技（電子團隊覆蓋）、銳科激光、埃斯頓、璞泰來、伊之密、弘亞數(shù)控，關(guān)注至純科技、神州高鐵、臺海核電、應(yīng)流股份

本周整體觀點：國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，投資重點為：1）基建托底，軌交先行，城軌市場復(fù)蘇，獲益板塊主要獲益：軌交和工程機械；2）產(chǎn)業(yè)升級，重點布局光伏與新能源設(shè)備。

本周專題：直面鋰電設(shè)備的幾個核心問題

市場對于鋰電設(shè)備關(guān)注度較高，本次周報專題就近期路演常見問題進行梳理及解答。我們看好鋰電設(shè)備行業(yè)長期空間，尤其看好贏合科技、百利科技、先導(dǎo)智能等龍頭，邏輯如下：

1）現(xiàn)階段產(chǎn)能過剩無需過慮，過剩主要是低端電池，長期未被車廠選擇的電池廠可視無效產(chǎn)能；

2）高端電池龍頭并非滿產(chǎn)，但擴產(chǎn)積極，擴產(chǎn)理由主要為與車廠簽訂長期供貨協(xié)議令其切實看到未來3-5年的需求，而我們預(yù)計到2025年全球動力鋰電池需求將達到1045GWH，是2018年我們預(yù)計高端產(chǎn)能的7.31倍；

3）我國鋰電設(shè)備市場有望迎來集中度的提升，2018年Q3整體市占率大幅度上升至47%左右，相較17年上升近20個百分點；

4）商業(yè)模式?jīng)Q定鋰電設(shè)備現(xiàn)金流較差，意味著資金能力構(gòu)成設(shè)備行業(yè)天然競爭壁壘，技術(shù)與資金決定核心設(shè)備龍頭占優(yōu)。

投資機會重點跟蹤：光伏設(shè)備+工程機械+軌交設(shè)備

光伏設(shè)備：1）光伏政策出現(xiàn)反轉(zhuǎn)：2018年11月2日國家能源局召開的關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃，預(yù)示光伏行業(yè)將出現(xiàn)“531”之后的反轉(zhuǎn)；2）海外裝機容量可能超預(yù)期：531之后光伏降價激發(fā)了海外市場的需求彈性。龍頭海外訂單旺盛，產(chǎn)能利用率高。預(yù)計2019-2020年海外裝機容量有望達到70GW、90GW；3）伴隨著我國成為光伏第一大生產(chǎn)國和消費國，光伏裝備國產(chǎn)化率也在持續(xù)提升；4）技術(shù)和工藝的進步是驅(qū)動光伏行業(yè)發(fā)展的根本因素，也是實現(xiàn)平價上網(wǎng)的前提。根據(jù)Solarzoom統(tǒng)計，國內(nèi)光伏硅片、電池片、組件的價格呈持續(xù)下降的趨勢。技術(shù)進步將帶來新設(shè)備的應(yīng)用以及存量設(shè)備的更新替換。

工程機械：12月挖機銷量16，027臺，YoY+14.4%；受12月小松挖機銷量大幅下滑影響，12月挖機開機時間為125.9小時，同比下降14.1%。12月的中央經(jīng)濟工作會議明確了地方政府債券規(guī)模擴大和基建投資實現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)的方向明確，近期發(fā)改委密集批復(fù)軌交建設(shè)項目，預(yù)計未來2~3年開工量呈上升態(tài)勢。由此預(yù)測19~20年挖機需求不弱于18年（超20萬臺），國產(chǎn)四強市占率持續(xù)提升，資產(chǎn)負債表修復(fù)后利潤釋放加速，重點龍頭公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善。重點推薦：三一重工、恒立液壓、浙江鼎力、徐工機械、建設(shè)機械，關(guān)注艾迪精密。

軌交設(shè)備：2018年重啟審批之前，重要的一二線城市可建設(shè)里程普遍稀少，政策收緊嚴重限制了這些城市的城軌建設(shè)力度。我們統(tǒng)計了2018年城軌重啟審批以來獲得通過的8座城市可建項目的數(shù)量，在重啟審批之前上海、武漢、蘇州、長春、沈陽、濟南這六個城市可建項目為零，而杭州、重慶僅有少量可建項目。這些城市經(jīng)濟實力普遍較為發(fā)達、人口稠密，在GDP總量、市區(qū)常住人口、公共財政預(yù)算等指標上均明顯高于52號文要求，僅缺少可建項目。因而，發(fā)改委重啟對于這些城市的城軌項目審批，解決的是可建項目不足的問題，2019年新開工項目數(shù)量及里程數(shù)有望相較于2018年的低谷出現(xiàn)大幅回升。

風險提示：重點公司業(yè)績不達預(yù)期，基建投資大幅下滑，重大政策變化，中美貿(mào)易摩擦等影響國內(nèi)投資情緒，城軌項目審批進度慢于預(yù)期、資金配套不到位。

報告正文

1.本周觀點：堅持基建調(diào)周期+成長，繼續(xù)重點配置軌交、光伏、新能源行業(yè)龍頭

我們在19年度策略報告中提示，2019年與2014-2015年這一經(jīng)濟周期區(qū)間宏觀環(huán)境近似，差異在于貨幣政策空間偏小、外部環(huán)境不確定性更高。2014-2015年機械細分領(lǐng)域中跑贏滬深300的行業(yè)包括軌交、鋰電設(shè)備、智能制造、儀器儀表等，toG與成長為最主要的行業(yè)屬性。展望2019，我們提示重點關(guān)注軌交、工程機械等基建鏈條設(shè)備板塊，以及光伏、半導(dǎo)體、新能源等成長領(lǐng)域。

歲末年初統(tǒng)計局公布的兩項宏觀數(shù)據(jù)顯示2019年經(jīng)濟下行壓力較大：11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.8%，12月中國制造業(yè)PMI指數(shù)49.4%、自2016年7月以來首次低于榮枯線。在困難挑戰(zhàn)面前，我們認為未來投資重點主要為：

1）面對經(jīng)濟下行壓力加大，基建或?qū)⒊蔀槟嬷芷谡{(diào)節(jié)的重要方式，軌交將成為重要抓手。

國家鐵路領(lǐng)域：政策面與基本面共振、項目需求和資金來源均已明確，我們看好2019年設(shè)備總投資將達到1200億以上，同比+20%，強烈推薦中國中車，受益標的思維列控、華鐵股份等，獲益板塊還包括工程機械，重點推薦三一重工和恒立液壓。

城軌行業(yè)積極變化：第一，發(fā)改委自重啟審批以來，已密集批復(fù)了上海、杭州、武漢、蘇州、沈陽、重慶、長春、濟南等八個一二線城市的城軌項目中期規(guī)劃，解決的是可建項目不足的問題，2019年新開工項目數(shù)量及里程數(shù)有望相較于2018年的低谷出現(xiàn)大幅回升。第二，我們對于2019年的城軌通車情況較為樂觀，主要原因為城軌建設(shè)配套資金的體量快速提升。表現(xiàn)最為明顯的為新增地方政府專項債。與此同時，PPP融資渠道也開始明顯回溫。受益標的：中國中車、新筑股份、眾合科技等。

2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將持續(xù)，重點布局領(lǐng)域為本年度景氣度較高的光伏、新能源設(shè)備等。

光伏政策邊際改善，11月以來國家高層連續(xù)表態(tài)支持新能源發(fā)展，關(guān)注新能源減稅涳費，預(yù)計19-20年補貼仍將存在、2020年平價上網(wǎng)預(yù)期增強。光伏技術(shù)進步帶動設(shè)備投資持續(xù)需求。重點推薦：晶盛機電和中環(huán)股份，關(guān)注捷佳偉創(chuàng)、邁為股份。

新能源領(lǐng)域未來有望成為我國高端制造引領(lǐng)全球的領(lǐng)域。其中新能源車全年銷量有望達到110萬輛（前11個月產(chǎn)銷量分別105萬輛和103萬輛），電池作為核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)龍頭集中度穩(wěn)固、寧德時代陸續(xù)宣布與上汽、廣汽、吉利等主流車企合資建廠計劃，加上特斯拉、LG、SDI等相繼建廠、擴產(chǎn)，利好產(chǎn)業(yè)鏈上下游國產(chǎn)化，設(shè)備投資優(yōu)先受益。重點推薦：贏合科技、百利科技、先導(dǎo)智能等。

2.本周專題：直面鋰電設(shè)備的幾個核心問題

市場對于鋰電設(shè)備關(guān)注度較高，本次周報專題就近期路演常見問題進行梳理及解答。我們看好鋰電設(shè)備行業(yè)長期空間，尤其看好贏合科技、百利科技、先導(dǎo)智能等龍頭，邏輯如下：

現(xiàn)階段產(chǎn)能過剩無需過慮，過剩主要是低端電池，長期未被車廠選擇的電池廠可視無效產(chǎn)能；

高端電池龍頭并非滿產(chǎn)，但擴產(chǎn)積極，擴產(chǎn)理由主要為與車廠簽訂長期供貨協(xié)議令其切實看到未來3-5年的需求，而我們預(yù)計到2025年全球動力鋰電池需求將達到1045GWH，是2018年我們預(yù)計高端產(chǎn)能的7.31倍；

我國鋰電設(shè)備市場有望迎來集中度的提升，2018年Q3整體市占率大幅度上升至47%左右，相較17年上升近20個百分點；

商業(yè)模式?jīng)Q定鋰電設(shè)備現(xiàn)金流較差，意味著資金能力構(gòu)成設(shè)備行業(yè)天然競爭壁壘，技術(shù)與資金決定核心設(shè)備龍頭占優(yōu)。

2.1.Q1：電池產(chǎn)能過剩嚴重，還會有大規(guī)模擴產(chǎn)？

2.1.1.電池企業(yè)是否存在嚴重的產(chǎn)能過剩問題？

電池企業(yè)是否存在產(chǎn)能過剩？答案是肯定的。根據(jù)高工產(chǎn)研的統(tǒng)計，2015-2018年，動力鋰電池市場整體的產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，到2018年預(yù)計僅為28%左右。

產(chǎn)能利用率的低下，一方面跟三元替代磷酸鐵鋰有關(guān)。市場存量中仍有較大量的磷酸鐵鋰產(chǎn)能，磷酸鐵鋰產(chǎn)線無法直接轉(zhuǎn)向生產(chǎn)三元，即使要切換也需要進行改造，涉及較多改造成本和幾個月的改造時間。因而我們必須區(qū)分開磷酸鐵鋰和三元產(chǎn)能。

更重要的是，過剩主要是低端產(chǎn)能的嚴重過剩。我們看最近的電池企業(yè)產(chǎn)能利用率情況，會發(fā)現(xiàn)電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率的差距進一步拉開、集中度進一步提升，以CATL、比亞迪、孚能等為代表的高端產(chǎn)能利用率較高，低端產(chǎn)能利用率非常差。低端電池相較于高端電池而言在能量密度（與車廠的補貼系數(shù)直接相關(guān)）、一致性、穩(wěn)定性等方面差距巨大，因而現(xiàn)階段未被車廠選擇的電池廠一定程度上可以視為無效產(chǎn)能。

有意思的是，高端電池產(chǎn)能利用率的情況目前來看也不是百分之百，但其擴產(chǎn)動力非常足。例如國內(nèi)的CATL、比亞迪、孚能，其產(chǎn)能利用率分別為84%、55%、48%，我們統(tǒng)計得到，目前松下、LG、三星SDI的產(chǎn)能利用率分別約為27%、36%、44%，電池在當前階段看來似乎并不是不夠用。但各家仍有較大的產(chǎn)能規(guī)劃、積極擴產(chǎn)。

如何理解這種現(xiàn)象：高端產(chǎn)能看似也并非嚴重不足，卻仍在大幅擴張？我們認為主要原因包括：第一，名義產(chǎn)能并不能反映實際產(chǎn)能：因為我們統(tǒng)計的都是年底產(chǎn)能，而產(chǎn)能需要逐步爬坡，這個爬坡時間可能是一年，可能更久，取決于電池廠的制程能力；第二，高端產(chǎn)能與全球動力鋰電需求還是較為匹配的。我們選擇CATL+比亞迪+孚能+億緯鋰能作為國內(nèi)高端產(chǎn)能，松下+三星SDI+LG+SKI作為國外高端產(chǎn)能，計算得到的2020年產(chǎn)能預(yù)計達到352GWH，而當年需求為240GWH，需求/產(chǎn)能比例為68%。考慮到產(chǎn)能釋放的時滯，我們認為這一比例意味著需求和產(chǎn)能基本還是匹配的。

第三點非常重要，源于汽車廠對于供應(yīng)鏈管理的高度重視。這表現(xiàn)為部分車廠與電池廠鎖定了較為長期的供貨協(xié)議，或者擬與電池廠成立合資廠，本質(zhì)上就是為了確保其供應(yīng)鏈安全及后續(xù)對電池數(shù)據(jù)的主動權(quán)。這就讓這些電池企業(yè)切實看到了未來較長一段時間內(nèi)的需求。

2.1.2.新一輪擴產(chǎn)期或許已經(jīng)提前到來

我們在本年度六月的行業(yè)深度《下半年新能源方向與擴產(chǎn)節(jié)奏怎么看？》中提到，2019年有望開啟新一輪由龍頭主導(dǎo)的擴產(chǎn)高峰，現(xiàn)在看來對于行業(yè)判斷沒有錯，但擴產(chǎn)招標的時點提前了。進入到8月份以來，LG、CATL等已經(jīng)開始了實質(zhì)招標，萬向、孚能接連宣布超大投資規(guī)劃，SKI也宣布將在常州擴展7.5GWH左右，而三星SDI日前也重啟了其西安及天津的動力及儲能電池項目。

那么本輪電池廠的擴產(chǎn)高峰有什么特征？我們認為至少有兩點。第一點，龍頭擴產(chǎn)的量都非常大。例如LG對于2020年之前的擴產(chǎn)規(guī)劃是23條線共計32GWH，三星SDI對于西安及天津基地的擴產(chǎn)規(guī)劃都在百億以上的資金規(guī)模，CATL本年度8月份開始的擴產(chǎn)多達20條線以上。而2015-2017年，國內(nèi)擴產(chǎn)體量最大的即為銀隆，即使是CATL到2017年末僅為16GWH左右的產(chǎn)能，而在2019年之前預(yù)計累計要擴出28~30GWH左右。我們認為這可能是由于電池廠對于其客戶的長期需求更加明朗。

第二點，擴產(chǎn)主體發(fā)生較大變化。動力鋰電領(lǐng)域逐漸由諸雄混戰(zhàn)的戰(zhàn)國時代，國內(nèi)大量電池廠都在擴產(chǎn)，但當前時點，擴產(chǎn)廠商數(shù)量呈現(xiàn)收斂狀態(tài)，在我們的統(tǒng)計樣本中，2017-2018年擴產(chǎn)的廠商數(shù)分別為32、21個，而到2019年可能會進一步下降為18個。擴產(chǎn)主體中有龍頭，也有一些新興力量，這包括：1）二線中技術(shù)較為領(lǐng)先或者具備很強資金實力的新興力量，例如孚能、萬向、欣旺達等；2）車廠本身的電池廠，例如吉利衡遠、湖南鋰諾、重慶金康等，以及廣汽、東風等意愿與電池廠合資建廠的情況。這是因為首先，電池性能對于新能源車而言不亞于發(fā)動機之于傳統(tǒng)油車，而汽車是高度重視供應(yīng)鏈管理的行業(yè)。在傳統(tǒng)車時代，發(fā)動機自給率就不斷提高，國內(nèi)車廠1991年汽油車發(fā)動機自配率僅為31%，到2015年提高到了65%。其次，在實際采購過程中，車廠從大電池廠獲取電池數(shù)據(jù)具有一定難度，后續(xù)不利于技術(shù)升級。

2.1.3.我們?nèi)绾慰创L期設(shè)備空間？

根據(jù)我們跟市場交流的情況，部分投資者還有一個擔心，那就是鋰電設(shè)備需求可能在這兩年就會見頂。因此，如何去看未來3、5甚至10年的電池需求設(shè)備空間是多大，是非常重要的。實際上，新能源汽車行業(yè)充滿不確定性，現(xiàn)階段仍受到產(chǎn)業(yè)政策的巨大影響，對于這一問題的理解對于行業(yè)未來發(fā)展的信心。對于這一行業(yè)持樂觀態(tài)度的投資者而言，我們認為不需要擔憂設(shè)備在這兩年見頂。

對于這一行業(yè)的長期信心來源于無論是國內(nèi)還是國外車企均開始積極順應(yīng)電動化趨勢，并已紛紛進行到重塑供應(yīng)鏈的程度。例如：1）寶馬：寶馬是最早布局電動車的海外汽車巨頭之一，目前在電池方面已經(jīng)與CATL簽訂40億歐元的長期供貨協(xié)議，并且開發(fā)自主電動傳統(tǒng)系統(tǒng)，到2025年，寶馬新能源家族將增至25款，包括12款純電動汽車，覆蓋旗下所有品牌車系，預(yù)計銷售占比達到15％-25％；2）大眾集團還計劃在2022年之前，實現(xiàn)在全球范圍內(nèi)擁有16個電動汽車生產(chǎn)基地，并于2025年推出80款全新的電動車型，每年生產(chǎn)300萬輛電動汽車，2017年大眾全球銷量約為1074萬輛，由此預(yù)測到2025年，電動汽車的銷售比例約有20-25%左右；3）豐田：到2025年，持續(xù)擴充電動化車型的覆蓋比例，實現(xiàn)全球銷售的所有車型均配備有電動化版本選擇。由此，僅配備傳統(tǒng)內(nèi)燃機的純?nèi)加蛙囆蛯⒅饾u退出豐田的產(chǎn)品線；4）戴姆勒：目標到2025年，新能源汽車的銷量可占到汽車總銷量的15%-25%……

基于對于行業(yè)的信心，我們做出對于2025年動力鋰電池需求及長遠設(shè)備空間的預(yù)測。我們在以下假設(shè)之下：1）我國新能源車銷量到2025年約達到1087萬輛，其中絕大部分為BEV及PHEV乘用車，對當年汽車總量滲透度達到40%以上；2）全球新能源車（不包含中國）銷量到2025年達到1011萬輛，對當年汽車滲透度達到25%以上；3）國內(nèi)BEV、PHEV單車帶電量分別為48、14度電，國外BEV、PHEV單車帶電量分別為52、17度電，客車BEV、專用車BEV帶電量分別為180、60度電，則預(yù)計到2025年全球動力鋰電池需求將達到1045GWH，是2018年我們預(yù)計高端產(chǎn)能(143GWH)的7.31倍，在鋰電產(chǎn)能利用率100%的情況下平均每年需新增129GWH。設(shè)備作為中游相對于下游的特點是其往往不是循序漸進的，一旦下游趨勢徹底明朗、設(shè)備具有某一時點的爆發(fā)性。

2.2.Q2：鋰電設(shè)備市場是否會迎來集中度提升？

首先，我國鋰電設(shè)備市場有望迎來行業(yè)集中度的提升。我們在A股市場和新三板市場中選出10家具有代表性的鋰電設(shè)備公司，分析其鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)營收及市占率等數(shù)據(jù)。同時我們依據(jù)其業(yè)務(wù)季節(jié)性規(guī)律和公告數(shù)據(jù)，對公司全年鋰電設(shè)備業(yè)績及市占率進行預(yù)測。整體來看，這10家行業(yè)內(nèi)居領(lǐng)先地位的公司整體市占率相比前兩年，大幅度上升至47%左右，相較于2017年上升幅度近20個百分點，行業(yè)集中現(xiàn)象明顯。

全球市場來看，海外知名鋰電設(shè)備公司在2015-2017年間收入和利潤的增長表現(xiàn)平平，不及國內(nèi)廠商，未能很好地把握行業(yè)飛速發(fā)展的機會。國際鋰電池用卷繞機巨頭CKD株式會社在2015和2016年業(yè)績增速較低，僅在2017年有所回升。而涂布機巨頭平野公司在近三年的涂布機營收增長乏力，營業(yè)利潤增速一路下行。

我們認為鋰電設(shè)備市場集中度在未來兩年有望進一步提升，主要原因是：

第一，下游擴產(chǎn)集中于大型廠商，將引致對應(yīng)供應(yīng)商市占率提升。鋰電設(shè)備市場中，主板上市的龍頭公司的客戶大多為下游大型電池廠商，而新三板上市公司的客戶以小型廠商為主。由于行業(yè)現(xiàn)金流和成本等因素，下游新增產(chǎn)能正在向大型電池廠集中。目前設(shè)備企業(yè)與電池企業(yè)的客戶關(guān)系與結(jié)構(gòu)短期內(nèi)相對穩(wěn)定，因而龍頭設(shè)備企業(yè)將在新增產(chǎn)能帶來的業(yè)務(wù)中分得更多收益，提升市占率。

第二，龍頭企業(yè)融資能力強，承攬業(yè)務(wù)能力強于其他企業(yè)。鋰電設(shè)備行業(yè)內(nèi)主流收款模式為“3331”，普遍存在墊資購買設(shè)備并集成的情況。所以公司可接訂單的量與其現(xiàn)金流規(guī)模和融資能力高度相關(guān)。龍頭公司現(xiàn)金流較為穩(wěn)定健康，同時也有更強的融資能力，易在當下鋰電行業(yè)現(xiàn)金流不佳的大環(huán)境中獲得更好的發(fā)展機會。

第三，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)將步入整線業(yè)務(wù)時代。掌握核心科技的龍頭公司易率先開辟整線業(yè)務(wù)，獲得快速發(fā)展，從而提升行業(yè)集中度。從技術(shù)層面來看，鋰電設(shè)備的核心技術(shù)在于前段涂布機和中段卷繞機技術(shù)。這兩項技術(shù)難度很高，控制環(huán)節(jié)多，是影響客戶產(chǎn)品安全性和生產(chǎn)效率的關(guān)鍵因素。目前行業(yè)龍頭贏合科技和先導(dǎo)智能分別從前端和中段突破，掌握了核心技術(shù)。整線業(yè)務(wù)中其余的攪拌、滾壓和注液等技術(shù)難度較低，容易被攻克。因而龍頭企業(yè)在整線業(yè)務(wù)時代會擁有很強的技術(shù)實力，為客戶提供綜合成本更低的解決方案，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，進而提升行業(yè)集中度。

2.3.Q3：鋰電設(shè)備現(xiàn)金流差，是正常還是異常？

我們認為，報表層面，近兩年鋰電設(shè)備企業(yè)現(xiàn)金流連續(xù)為負，且兩級分化加劇，但2018Q1以來，現(xiàn)金流情況有所邊際改善；2）造成現(xiàn)金流較差的原因包含商業(yè)模式及政策影響，其中商業(yè)模式主要指“3331”的收款方式、票據(jù)結(jié)算方式等，而政策因素主要指補貼下發(fā)政策取消年初預(yù)撥補助資金，全部轉(zhuǎn)為清算后撥付、補貼清算節(jié)奏較慢（2016年部分車型補助至今未發(fā)放）等；3）2018年以來新能源汽車補貼審批速度加快，補貼審批周期縮短至6個月，行業(yè)下游現(xiàn)金流狀況有望好轉(zhuǎn)。

近兩年鋰電設(shè)備企業(yè)現(xiàn)金流連續(xù)為負，且兩級分化加劇，但2018Q1以來，現(xiàn)金流情況有所邊際改善。我們基于11家鋰電設(shè)備企業(yè)（主板為科恒股份、先導(dǎo)智能、贏合科技、金銀河、星云股份、普泰來、百里科技7家，新三板為善瑩股份、納科諾爾、聯(lián)營激光、億鑫豐4家）對行業(yè)現(xiàn)金流水平進行測算，結(jié)果表明：1）整體來看，主板、新三板鋰電設(shè)備企業(yè)自2017年以來現(xiàn)金流情況都不容樂觀，連續(xù)兩年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負數(shù)，絕對值逐漸增大，占收入比例在2018Q1達到最大，此后有所收窄；2）三板企業(yè)現(xiàn)金流惡化速度較快，且恢復(fù)能力弱于主板企業(yè)。2018Q1-Q3，4家三板設(shè)備企經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流占營業(yè)收入比例為-27%，但是板鋰電設(shè)備企業(yè)的該比例已經(jīng)降低至-4%；3）以上市公司作為行業(yè)縮影可知，鋰電設(shè)備行業(yè)目前現(xiàn)金流狀況并不樂觀，而且由于客戶質(zhì)量不同帶來的訂單空間和資金傳導(dǎo)壓力的差異，導(dǎo)致設(shè)備企業(yè)兩極分化較為嚴重。

鋰電設(shè)備行業(yè)現(xiàn)金流狀況差的現(xiàn)狀是由行業(yè)內(nèi)外部兩方面因素造成，其中內(nèi)部因素包括“3331”的收款方式、多通過票據(jù)結(jié)算等，而外部因素則主要指補貼下發(fā)政策的改變、補貼清算節(jié)奏等。

首先，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)大多采用“3331”的收款模式，導(dǎo)致付款周期可能較長。所謂“3331”，是指客戶簽訂合同時僅付款30%，發(fā)貨后付款30%，驗收后付款30%，質(zhì)保期結(jié)束后付款10%。客戶在付款時間點的選擇上較為自由，在合同允許的范圍內(nèi)，可視自身現(xiàn)金流狀況來確定何時驗收并付款。因此鋰電設(shè)備廠在處理業(yè)務(wù)時常需要做大量墊款，而業(yè)務(wù)回款較慢，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流緊張。

其次，設(shè)備企業(yè)常用的結(jié)算方式之一為票據(jù)結(jié)算，而后者無法直接反映為現(xiàn)金流入，這在一定程度上加劇了現(xiàn)金流壓力。我們依然基于上文提到的11家主板和新三板鋰電設(shè)備企業(yè)進行統(tǒng)計，2017Q2開始，主板和新三板設(shè)備企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流開始加速惡化，而同期的應(yīng)收票據(jù)開始大幅增加，兩者呈現(xiàn)較好的一致性，因此票據(jù)結(jié)算方式在一定程度上加劇了報表層面的現(xiàn)金流壓力。

外部原因是2017年后新能源汽車補貼下發(fā)的節(jié)奏放緩，導(dǎo)致車企現(xiàn)金流得不到及時的補充，最終影響行業(yè)現(xiàn)金流情況。新能源汽車補貼放緩有兩個方面的表現(xiàn)。

1）補貼下發(fā)政策取消年初預(yù)撥補助資金，全部轉(zhuǎn)為清算后撥付：由于2016年新能源汽車行業(yè)出現(xiàn)“騙補”現(xiàn)象，四部委于2016年底出臺《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》（下稱《通知》）。《通知》對補貼發(fā)放方式進行了調(diào)整：由“四部門+四部委”兩極審核變?yōu)椤白缘?省級部門+工信部”三級審核；在簡單審核的基礎(chǔ)上增加公示、重點抽查和日常核查等審查方式；取消原設(shè)的上報最后日期限制，放緩審核節(jié)奏；取消年初預(yù)撥補助資金，全部轉(zhuǎn)為清算后撥付。

2）補貼清算較慢，2016年部分車型補助至今未發(fā)放：2018年11月，四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展2016及以前年度新能源汽車推廣應(yīng)用補助資金清算通知》，截止2018年11月，仍有部分2016年及以前的新能源汽車補助未發(fā)放，補助清算和發(fā)放速度較慢。

2018年以來新能源汽車補貼審批速度加快，補貼審批周期縮短至6個月，行業(yè)下游現(xiàn)金流狀況有望好轉(zhuǎn)。2017年時新能源汽車補貼審批和發(fā)放較為緩慢，以至于直到今年9月仍有部分2016年批次未經(jīng)審批和放款，而在2018年，補貼審批速度有了明顯的提升。2016年批次的新能源汽車在申報后平均經(jīng)過10個月左右可以得到補貼，而2017年批次的車的這一數(shù)據(jù)約6個月。新能源汽車處于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈下游，其現(xiàn)金流的改善有望在一段時間后為中游和上游企業(yè)的現(xiàn)金流狀況帶來改觀。

3.本周子行業(yè)重要觀點更新

1.1.工程機械：18年挖掘機銷量超20萬臺，同比+45%，創(chuàng)歷史新高

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的12月挖掘機銷量數(shù)據(jù)：總銷量16，027臺，YoY+14.4%；1-11月187，393臺，YoY+48.4%。

（1）分市場銷售情況：11月國內(nèi)14，269臺、YoY+12.2%，出口（含港澳）1，758臺，YoY+37.0%；2018全年國內(nèi)累計184，190臺，YoY+41.1%，出口（含港澳）19，230臺，YoY+97.4%。

（2）國內(nèi)市場分機型銷售數(shù)據(jù)：12月大/中/小挖銷量分別為1，909臺/2，982臺/9，378臺，同比增速分別為-10.7%/-6.5%/26.8%；1-12月大/中/小挖累計銷量分別為27，479臺/47，414臺/109，297臺，同比增速分別為42.8%/48.1%/37.8%。

（3）集中度數(shù)據(jù)（含進口、出口）：12月行業(yè)CR4=54.7%、CR8=79.5%、國產(chǎn)CR4=51.8%；1~12月行業(yè)CR4=55.5%、CR8=78.3%、國產(chǎn)CR4=48.2%。1~12月國產(chǎn)、日系、歐美和韓系品牌的市場占有率分別為56.8%、14.6%、11.5%和17.1%，國產(chǎn)單月市占率已達62.6%、未來份額有望持續(xù)提升，三一、卡特彼勒和徐工占據(jù)國內(nèi)市場前三位。

未來集中度有望進一步提升，主要原因是龍頭穿越周期后，品質(zhì)、渠道、售后和研發(fā)等多方面能力優(yōu)勢鞏固，發(fā)動機、液壓件等核心部件供應(yīng)商將在供應(yīng)量和價格上向龍頭主機廠傾斜，保供優(yōu)勢+成本優(yōu)勢明顯。

展望2019，在經(jīng)濟下行周期，基建托底穩(wěn)增長將對挖掘機形成持續(xù)性需求，下游施工量將維持相對高位，考慮到2018年的高基數(shù)，預(yù)計2019全年挖掘機銷量將保持高位窄幅震蕩。

重點推薦：三一重工、恒立液壓、浙江鼎力；關(guān)注：徐工機械、艾迪精密、柳工。

推薦理由：需求持續(xù)高位、集中度提升，龍頭收入高增長。資產(chǎn)負債表修復(fù)，行業(yè)龍頭業(yè)績釋放加速。需求的時空錯配，不同品類工程機械需求高增長接力。高空作業(yè)平臺作為新興產(chǎn)品快速增長，同時美國制造業(yè)復(fù)蘇明顯，對高空作業(yè)平臺的需求明顯提升。

3.2.軌交設(shè)備：城軌項目審批重啟到底意味著什么？

2018年7月底，發(fā)改委重啟城軌項目審批，距2017年發(fā)改委中止城軌項目審批恰好一年時間。2017年8月，由于包頭地鐵停工事件和中央金融會議、經(jīng)濟會議的防范地方系統(tǒng)性債務(wù)風險要求，國家發(fā)改委暫停了城軌項目規(guī)劃審批工作。

截至目前，發(fā)改委自重啟審批以來，已密集批復(fù)了上海、杭州、武漢、蘇州、沈陽、重慶、長春、濟南等八個一二線城市的城軌項目遠期規(guī)劃。合計長度達到了1000公里以上，投資金額合計達到了7935億元。從新批項目來看，發(fā)改委嚴格遵守國務(wù)院52號文要求，資本金比例均不低于40%，而資本金主要來源基本上為地級或區(qū)級政府的財政資金，資本金之外主要為銀行貸款，其次是多元融資方式。

城軌項目密集批復(fù)的意義是什么？我們認為是：非常有利于新開工項目里程數(shù)的回升。如果看2018年城軌新增開工線路里程，相對于2014-2017年斷崖式下降，城軌與地鐵新增開工里程分別僅為582公里、441公里，不足2017年的50%。由此可見，去杠桿政策之下，城軌開工進度的確受到嚴重影響。其中重要的原因是：經(jīng)濟實力強的一二線城市，城軌項目受限于審批停滯、2018年可開工項目嚴重不足。

2018年重啟審批之前，重要的一二線城市可建設(shè)里程普遍稀少，政策收緊嚴重限制了這些城市的城軌建設(shè)力度。我們統(tǒng)計了2018年城軌重啟審批以來獲得通過的8座城市可建項目的數(shù)量，在重啟審批之前上海、武漢、蘇州、長春、沈陽、濟南這六個城市可建項目為零，而杭州、重慶僅有少量可建項目。這些城市經(jīng)濟實力普遍較為發(fā)達、人口稠密，在GDP總量、市區(qū)常住人口、公共財政預(yù)算等指標上均明顯高于52號文要求，僅缺少可建項目。因而，發(fā)改委重啟對于這些城市的城軌項目審批，解決的是可建項目不足的問題，2019年新開工項目數(shù)量及里程數(shù)有望相較于2018年的低谷出現(xiàn)大幅回升。

3.3.光伏設(shè)備：光伏：柳暗花明又一村

3.3.1.政策反轉(zhuǎn)，行業(yè)迎來新一輪增長

光伏政策出現(xiàn)反轉(zhuǎn)：2018年11月2日國家能源局召開的關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃，預(yù)示光伏行業(yè)將出現(xiàn)“531”之后的反轉(zhuǎn)。會中的幾個積極信號包括：（1）大幅提高“十三五”光伏建設(shè)目標，光伏裝機目標有望調(diào)整至超過250GW，甚至達到270GW；（2）2019年裝機容量上調(diào)至50GW，2020年裝機容量預(yù)期上調(diào)至60GW。（3）補貼退坡的時間點比原先預(yù)期的2020年推遲2年至2022年，與平價上網(wǎng)的時間實現(xiàn)了較好的銜接，有利于行業(yè)平穩(wěn)過度。

海外裝機容量可能超預(yù)期：531之后光伏降價激發(fā)了海外市場的需求彈性。龍頭海外訂單旺盛，產(chǎn)能利用率高。預(yù)計2019-2020年海外裝機容量有望達到70GW、90GW。

3.3.2.光伏設(shè)備上市公司初具規(guī)模，國產(chǎn)化率持續(xù)提升

光伏裝備產(chǎn)業(yè)鏈主要包括硅原料的提煉加工、硅片的生長加工設(shè)備、電池片生產(chǎn)設(shè)備、組件及專用材料生產(chǎn)設(shè)備、以及裝機系統(tǒng)的支持設(shè)備。涉及的上市公司主要包括：晶盛機電、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、金辰股份等。受益于國內(nèi)裝機容量的不斷增加，幾家上市公司近幾年都獲得了高速增長。

伴隨著我國成為光伏第一大生產(chǎn)國和消費國，光伏裝備國產(chǎn)化率也在持續(xù)提升。

硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)：

多晶硅爐：多晶硅爐從2007年開始國產(chǎn)化，首臺多晶硅爐在當年有精工科技研制成功。目前國內(nèi)已經(jīng)有多家企業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的多晶硅爐，包括：精功科技、京運通、晶盛機電、特種四十八所等。

單晶硅爐：由于單晶的轉(zhuǎn)換效率由于多晶，近幾年在國內(nèi)的市占率持續(xù)提升。拉晶爐已經(jīng)基本實現(xiàn)了國產(chǎn)化，國內(nèi)兩大巨頭隆基、中環(huán)都已經(jīng)100%從國內(nèi)采購設(shè)備。外資的Ferrotec、市場不斷萎縮。

金剛線：金剛線切割技術(shù)相對于傳統(tǒng)砂漿切割，具有切割速度快、單片耗損低、切割液更環(huán)保等優(yōu)點。2017年單晶硅片產(chǎn)線已經(jīng)完成金剛線切割的全面升級，預(yù)計在2019年我國多晶硅片金剛切占比也將達到100%。國內(nèi)三超新材、岱勒新材、恒星科技等已經(jīng)實現(xiàn)了部分國產(chǎn)化。

電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)：

清洗、制絨設(shè)備：國產(chǎn)設(shè)備占有率約90%，很多國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)和下游客戶聯(lián)合開發(fā)設(shè)備。

擴散爐：我國光伏專用擴散設(shè)備正從處理125mm×125mm、156mm×156mm硅片向210mm×210mm硅片邁進，國內(nèi)龍頭企業(yè)開始大規(guī)模出口，比如捷佳偉創(chuàng)2015-2017年外銷比例分別為0、39%、75%。

PECVD：PECVD價格占到整個電池片設(shè)備的30%，是比重最大的一部分。國內(nèi)主要以管式PECVD為主，板式PECVD主要以梅耶博格旗下的Roth&Rou為主。

絲網(wǎng)印刷機：國內(nèi)目前在單軌絲網(wǎng)印刷領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟，和國外設(shè)備性能相差無幾。雙軌二次印刷設(shè)備目前主要以國外廠商為主，國內(nèi)主要是邁為股份。

分選設(shè)備：主要是檢測電池片的一致性（包括顏色、外觀、性能等）并選出合格產(chǎn)品。主要仍以國外廠商為主。

組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)：

組件端的設(shè)備主要有自動串焊機、自動疊層設(shè)備、層壓機、自動EL、功率測試設(shè)備和自動包裝機。近年來，由于工業(yè)自動化技術(shù)的不斷成熟，越來越多的供應(yīng)商開始提供“交鑰匙”工程，有效的提高了光伏組件的生產(chǎn)效率，相比于國外同類產(chǎn)品，價格只有60-70%。加之優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，國內(nèi)組件設(shè)備廠商快速打開了市場。

光伏設(shè)備投資中，單晶爐及相關(guān)加工設(shè)備約3.5-4億元/GW、電池片設(shè)備約2.5億元/GW、組件設(shè)備約1-1.2億元/GW。

3.3.3.技術(shù)更新帶動設(shè)備需求

技術(shù)和工藝的進步是驅(qū)動光伏行業(yè)發(fā)展的根本因素，也是實現(xiàn)平價上網(wǎng)的前提。根據(jù)Solarzoom統(tǒng)計，國內(nèi)光伏硅片、電池片、組件的價格呈持續(xù)下降的趨勢。技術(shù)進步將帶來新設(shè)備的應(yīng)用以及存量設(shè)備的更新替換。

技術(shù)更新主要的驅(qū)動力包括：

·單晶對于多晶的替代：單晶在采用了金剛線切割之后，成本下降速度非常快。采用PERC和MCCE的高效電池平均轉(zhuǎn)效率分別為21.3%和19.2%。根據(jù)EnergyTrend統(tǒng)計，2018年單晶產(chǎn)量將與多晶持平，2019年將反超。單晶的需求增加將帶動單晶爐、切磨拋等設(shè)備的需求。

·MCCE（黑硅）和PERC（背面鈍化）技術(shù)的成熟及大規(guī)模應(yīng)用：根據(jù)智匯光伏統(tǒng)計，2016年底我國高效PERC電池產(chǎn)能為9.58GW，2017年增長至27.35GW，且從下游廠商規(guī)劃來看，2018年高效PERC電池產(chǎn)能有望增長至59.73GW。PERC技術(shù)將增加鈍化層激光開槽和鈍化疊層兩道工藝，相對應(yīng)增加對于PECVD和ALD（原子沉積設(shè)備）需求。

·N型電池用量增加：N型單晶太陽能電池擁有溫度系數(shù)低、光衰減系數(shù)低等優(yōu)良特性，在弱光條件下光譜響應(yīng)好，配合雙面電池工藝，可以充分利用電池背面漫反射的弱光發(fā)電。

·一些尚未產(chǎn)業(yè)化的先進技術(shù)，未來也可能存在巨大潛力：如異質(zhì)結(jié)太陽能電池（HIT）、N型雙面隧穿氧化鈍化電池（TOPCon）等。

4.本周行情回顧

1月14~18日（共5個交易日）滬深300指數(shù)上升2.4%，機械行業(yè)指數(shù)上升0.6%。

5.一周行業(yè)要聞

5.1.工程機械

1）中聯(lián)重科西南分公司簽三億訂單（來源：慧聰工程機械網(wǎng)）

近日，中聯(lián)重科西南分公司春季訂貨會在云南、四川、貴州、重慶四省市分別舉辦，邀約客戶共600余人，以3億元的訂單為中聯(lián)重科西南分公司2019年混凝土機械市場譜下了“豐收”的主旋律。公司新品攪拌車備受客戶歡迎。

2）湖南工程機械產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)居全國第一（來源：紅網(wǎng)）

2018年，湖南工業(yè)經(jīng)濟增速高于全國平均，排位繼續(xù)前移。7家企業(yè)獲批國家智能制造試點示范，6個項目獲批國家智能制造標準化和新模式。工程機械產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1660億元，增長9%左右，穩(wěn)居全國工程機械產(chǎn)業(yè)集群第一位。1-11月，全省規(guī)模工業(yè)增加值增長7.1%，新增規(guī)模工業(yè)企業(yè)1929戶。移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入順利突破千億元大關(guān)。

5.2.鋰電設(shè)備

1）北汽新能源與麥格納合資公司揭牌為電動化戰(zhàn)略提供支持（來源：真鋰研究）

2019年1月15日，麥格納與北京新能源汽車股份有限公司（以下簡稱“北汽新能源”）舉行了工程合資公司揭牌儀式。該合資公司是麥格納與北汽新能源成立的兩家合資公司之一，其將整合麥格納的汽車工程技術(shù)專長和北汽新能源在中國汽車市場的經(jīng)驗，共同開發(fā)新一代智能電動汽車平臺。

2）美國雅寶投建年產(chǎn)10萬噸氫氧化鋰新廠房（來源：高工鋰電）

據(jù)外媒報道，全球大型鋰生產(chǎn)商之一美國雅寶(Albemarle)已開始在西澳大利亞Kemerton戰(zhàn)略工業(yè)區(qū)建立氫氧化鋰生產(chǎn)廠。該工廠將建在占地89公頃的土地上，將處理來自泰利森(TalisonLithiumGreenbushes)工廠的鋰輝石精礦。Kemerton工廠的初始產(chǎn)能為每年6萬噸氫氧化鋰，可擴大至10萬噸。預(yù)計Kemeton工廠預(yù)計將于2021年開工建設(shè)，目前正在建設(shè)中。

3）2018年中國鋰電池出貨量102GWh（來源：高工鋰電）

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)調(diào)研顯示，2018年中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈(不含下游應(yīng)用環(huán)節(jié))市場規(guī)模突破3200億元，較2017年同比增幅超過15%，其中鋰電池規(guī)模為1550億元.。GGII數(shù)據(jù)顯示2018年中國鋰電池總出貨量102GWh，同比增長27%，其中動力電池出貨量占比63.7%，動力電池占比繼續(xù)上升，較2017年上升8.3個百分點。數(shù)碼電池的比例下滑，儲能占比有所上升。動力鋰電池出貨量占比保持上升，主要是動力電池出貨量同比46%的增長。

5.3.半導(dǎo)體與電子通信

1）我國集成電路進口額首次突破3000億美元（來源：SEMI大半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）

據(jù)海關(guān)總署1月14日公布的2018年12月全國進口/出口重點商品量值表，2018年全年，我國進口集成電路數(shù)量為4175.7億個，同比增長10.8％，對應(yīng)集成電路的進口額3120.58億美元，同比增長19.8％。出口方面看，2018年全年，我國出口集成電路數(shù)量為2171.0億個，同比增長6.20％，對應(yīng)集成電路的出口額為846.36億美元，同比增長26.6％。

2）中微半導(dǎo)體踏上IPO之路（來源：高工鋰電）

近日，高工LED獲悉，中國集成電路設(shè)備供應(yīng)商中微半導(dǎo)體設(shè)備(上海)股份有限公司(以下簡稱“中微半導(dǎo)體”)，已悄然踏上IPO征程。日前，中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局發(fā)布中微半導(dǎo)體輔導(dǎo)備案基本情況表，顯示中微半導(dǎo)體已于2019年1月8日與海通證券、長江證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議并進行輔導(dǎo)備案。資料顯示，中微半導(dǎo)體主要研發(fā)、組裝集成電路設(shè)備、泛半導(dǎo)體設(shè)備和其他微觀加工設(shè)備及環(huán)保設(shè)備，包括配套設(shè)備和零配件，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品。

在集成電路刻蝕機領(lǐng)域，中微研制出中國大陸第一臺電介質(zhì)刻蝕機。在LED芯片設(shè)備領(lǐng)域中微半導(dǎo)體成功研發(fā)MOCVD設(shè)備，打破了美國、德國的設(shè)備壟斷局面，僅一年時間國內(nèi)市場占有率達70%。在全球可量產(chǎn)的最先進晶圓制造7納米生產(chǎn)線上，中微半導(dǎo)體是被驗證合格、實現(xiàn)銷售的全球五大刻蝕設(shè)備供應(yīng)商之一。中微半導(dǎo)體自主研制的5納米等離子體刻蝕機經(jīng)臺積電驗證，性能優(yōu)良，將用于全球首條5納米制程生產(chǎn)線。

5.4.智能裝備

1）中國科學(xué)院單模激光輸出與動態(tài)調(diào)控研究獲進展（來源：OFweek激光網(wǎng)）

中國科學(xué)院北京納米能源與系統(tǒng)研究所王中林、潘曹峰及盧俊峰近日在動態(tài)調(diào)控ZnO回音壁激光模式的基礎(chǔ)上，利用壓電極化效應(yīng)和壓阻效應(yīng)協(xié)同作用，對激光模式進行選擇性輸出，并實現(xiàn)單模激光輸出與動態(tài)調(diào)控，也為進一步推進以顏色分辨為信號源的應(yīng)力傳感器構(gòu)建件打下堅實的基礎(chǔ)。

2）布局機器人本體業(yè)務(wù)現(xiàn)代與哈工智能簽署合資經(jīng)營協(xié)議（來源：OFweek機器人）

日前，現(xiàn)代重工與哈工智能簽署合資經(jīng)營協(xié)議，由哈工智能或全資子公司與現(xiàn)代重工合作投資設(shè)立哈工現(xiàn)代機器人有限公司（暫定名，以下簡稱哈工現(xiàn)代），哈工智能或全資子公司出資人民幣1.4億元，持70%股權(quán)。雙方聯(lián)手布局機器人本體業(yè)務(wù)，延伸全產(chǎn)業(yè)鏈。對于哈工智能，將助于其在高端智能裝備制造、機器人一站式服務(wù)平臺、機器人本體三個子板塊的智能制造業(yè)務(wù)布局，以進一步鞏固國內(nèi)市場地位，提高市場占有率。據(jù)了解，各方將立即啟動合資公司設(shè)立工作，以及臨時產(chǎn)線和智慧工廠建設(shè)，預(yù)計合資公司2019年可銷售機器人1000臺，2020年在海寧建成年產(chǎn)1萬臺機器人本體的智慧工廠。

5.5.軌道交通

1）國產(chǎn)智軌電車在哈進行高寒地區(qū)首測（來源：中國軌道交通網(wǎng)）

近日，由國內(nèi)自主研發(fā)的新型軌道交通產(chǎn)品——智軌電車試驗車輛運抵哈市，開始在北方嚴寒氣候條件下測試車輛性能。據(jù)研發(fā)單位中車株洲所有關(guān)人員介紹，智軌電車設(shè)計最高速度每小時70公里，最小轉(zhuǎn)彎半徑15米，頭尾雙向行駛，可采用3-6節(jié)靈活編組，具有投資成本低、運力較高、建設(shè)周期短等特點。

2）日立從臺灣交通部臺灣鐵路管理局獲得城際特快列車600節(jié)車廂訂單（來源：慧聰工程機械網(wǎng)）

株式會社日立制作所子公司臺灣日立亞太股份有限公司宣布，從臺灣“交通部”臺灣“鐵路管理局”及項目籌辦代理機構(gòu)臺灣銀行獲得了城際特快列車600節(jié)車廂（12節(jié)車廂×50列）約443億新臺幣（約98億人民幣）的訂單，并于1月15日簽署了協(xié)議。

為提升鐵路運輸能力、更新老舊列車，“臺鐵”制定了“臺鐵整體購置及汰換車輛計劃（2015-2024）”，將推進大規(guī)模采購新型列車。本協(xié)議以上述計劃為基礎(chǔ)，日立的列車將于2021年開始進行交付，并作為城際特快列車依次投入運行，相關(guān)線路貫穿臺灣全境。