鋰電池電解液是電池中鋰離子傳輸?shù)妮d體，是鋰離子電池獲得高電壓、高比能等優(yōu)點(diǎn)的保證。電解液主要由電解質(zhì)鋰鹽、溶劑和添加劑等原料以一定的比例配成，其中最重要的部分是電解質(zhì)鋰鹽。目前市場主流使用的電解質(zhì)鋰鹽是六氟磷酸鋰，六氟磷酸鋰具有電壓高、比能量大、循環(huán)壽命長、環(huán)境友好、自放電小、可大倍率放電、工作溫度范圍高等特點(diǎn)。溶劑是電解液的主體部分，用于溶解鋰鹽，電解液的性能與溶劑的性能密切相關(guān)，常用的溶劑有碳酸丙烯酯(PC)，碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸甲乙酯(EMC)等，國內(nèi)常用電解液體系有EC+DMC、EC+DEC、EC+DMC+EMC、EC+DMC+DEC等。添加劑種類繁多，主要有成膜添加劑、導(dǎo)電添加劑、阻燃添加劑、過充保護(hù)添加劑、控制電解液中H2O和HF含量的添加劑、改善低溫性能的添加劑、多功能添加劑等，不同的鋰離子電池生產(chǎn)廠家對(duì)電池的用途、性能要求不一，所選擇的添加劑的側(cè)重點(diǎn)也存在差異。

市場集中、增速趨緩

在電解液的成本中，鋰鹽成本最高，占比接近50%，溶劑成本占比30%，添加劑成本占比10%。六氟磷酸鋰制備需要用到氟化鋰、五氯化磷、無水氟化氫、及液氮，各材料成本占比分別為67%、13%、19%、1%。由于不同成分配比的電解液對(duì)鋰電池的性能有著重要的影響，因此電解液的核心壁壘在于各種原材料的配方和定制。

2017年，我國鋰電池電解液產(chǎn)量達(dá)到10.2萬噸，同比增長20%，從產(chǎn)值來看，在2016年電解液產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)高速增長后，2017年我國電解液產(chǎn)值63.6億元，增速僅為8.51%。產(chǎn)值增速不及產(chǎn)量，主要在于電極液上游原材料價(jià)格大幅下跌，帶動(dòng)其價(jià)格一路下滑。從產(chǎn)能來看，近兩年伴隨新能源汽車的發(fā)展，電解液的需求量連年增長，國內(nèi)主要電解液廠商陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)增添新項(xiàng)目，到2017年底，國內(nèi)電解液總產(chǎn)能超過40萬噸。與產(chǎn)能迅猛擴(kuò)張相對(duì)應(yīng)的是一路走低的產(chǎn)能利用率，從2014年到2017年，電解液市場產(chǎn)能利用率從70%下降至24%，降幅達(dá)到66%，產(chǎn)能過剩。

從競爭格局來看，電解液市場行業(yè)集中度較高。2017年廣州天賜(含凱欣)、深圳新宙邦（300037）、國泰華榮出貨量排名前三，三家公司出貨量占行業(yè)總出貨量58%，與2016年相比增長5%，行業(yè)集中度趨勢加強(qiáng)。

六氟磷酸鋰

六氟磷酸鋰作為主流鋰鹽品種，在電解液成本中占據(jù)較大比例，六氟磷酸鋰的價(jià)格波動(dòng)直接影響下游電解液廠商的原材料成本和利潤空間。在2006年-2014年期間，六氟磷酸鋰一直為日本的瑞星化工、森田化學(xué)和關(guān)東電化等企業(yè)所壟斷，價(jià)格昂貴，企業(yè)毛利率高達(dá)80%。隨著國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，打破國外企業(yè)對(duì)六氟磷酸鋰的技術(shù)封鎖和市場壟斷，六氟磷酸鋰價(jià)格迅速下降，2015年第二季度最低點(diǎn)為8.4萬元/噸，電解液價(jià)格也隨之從2011年的8.5萬元/噸快速下跌到4.5萬元/噸。

2016年間，新能源汽車快速發(fā)展推動(dòng)六氟磷酸鋰需求激增，但六氟磷酸鋰市場供給不足，其價(jià)格一路上漲超過40萬元/噸。價(jià)格上漲刺激原有廠商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，并帶動(dòng)一部分企業(yè)新進(jìn)入該市場。目前國內(nèi)的六氟磷酸鋰廠商主要有多氟多（002407）、天賜材料（002709）、必康股份（002411）、石大勝華（603026）、宏源藥業(yè)、天際股份（002759）、杉杉股份（600884）等。其中多氟多和必康股份屬于六氟磷酸鋰傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)市場布局早、先發(fā)優(yōu)勢明顯、客戶積累及生產(chǎn)工藝成熟。天賜材料、杉杉股份、石大勝華等企業(yè)布局六氟磷酸鋰產(chǎn)品線屬于電解液產(chǎn)業(yè)鏈延伸。天際股份、宏源藥業(yè)等企業(yè)涉及行業(yè)較廣，布局六氟磷酸鋰市場以借助鋰電市場尋求業(yè)績新增長。隨著各企業(yè)產(chǎn)能逐步釋放，六氟磷酸鋰價(jià)格一路下滑，到2017年7月份，六氟磷酸鋰價(jià)格維持在20萬元/噸附近。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年國內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能超過2.99萬噸，2018年國內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能則將超過4.94萬噸。而據(jù)招商證券估計(jì)，2018年我國六氟磷酸鋰需求量僅為1.6萬噸，產(chǎn)能利用率約30%，產(chǎn)能過剩競爭激烈。激烈競爭將推動(dòng)企業(yè)提高生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量，低端重復(fù)的電解液產(chǎn)能將被淘汰，掌握核心添加劑技術(shù)、布局上游核心原材料資源且擁有優(yōu)質(zhì)客戶的企業(yè)將獲得長足發(fā)展。就產(chǎn)品而言，隨著國家補(bǔ)貼政策與能量密度掛鉤，高電壓體系電解液的比例將逐漸增多，新型體系材料逐漸批量應(yīng)用也會(huì)帶來新功能電解液需求的增長，如搭配硅碳負(fù)極的電解液、高鎳三元電解液、5V高電壓電解液、適用于快充的電解液等。

相關(guān)新三板掛牌企業(yè)

目前新三板掛牌企業(yè)中，屬于電解質(zhì)板塊的有青木高新、氟特電池、諾邦科技、金暉股份四家。其中，青木高新主要生產(chǎn)電解液添加劑，氟特電池生產(chǎn)電解質(zhì)。