資本市場紛紛發布投資鋰電池產業項目規劃

統計顯示，2016年上半年鋰電池產業鏈的投資額已超過1160億元，主要集中于鋰電企業兼并購和產能擴張。據統計，今年上半年，鋰電行業共發生資本兼并購案例40起，材料環節12起，設備領域4起，電池環節10起，新能源汽車環節14起。據不完全統計，截止8月份，鋰電池行業固定資產投資項目規劃已接近980億，初步估算，將新增動力鋰電池產能約177Gwh。

隨鋰電池新產能投建將引發對設備及相關材料需求

從鋰電池產業鏈來看，主要包括鋰原材料、正極材料、負極材料、電解液、隔膜以及生產設備等。而隨鋰電池新產能的投建，必將帶動上述行業市場需求。

三元系正極材料未來缺口仍較大

由于三元電池突出的能量比優勢，在乘用車和專用車上裝配較多，而更加強調安全性能的客用車目前還是以磷酸鐵鋰為主，按照《節能與新能源汽車產業發展規劃》，到2020年，動力電池模塊比能量達到300Wh/kg以上，三元電池是最有潛力達到要求的技術路線。15年數據顯示，三元電池在乘用車電源配置中占比達到58.48%，在專用車電源配置中占比達到59.14%。而從2015年動力鋰電池產量構成看，磷酸鐵鋰電池占比高達69%以上。根據預測，雖然到2018年，三元電池產量占比將會反超鐵系，達到36.50Gwh，仍難滿足下游需求。因此，從去年開始，核心電池企業便開始擴產三元系鋰電池，致三元材料缺口加大。

負極材料仍將以碳材料為主將全面受益于鋰電池新產能釋放

得益于動力電池市場的快速增長，鋰電負極材料產量的大幅增，據統計2015年中國鋰電負極材料總產量約7.28萬噸左右，同比增長42.7%。依據目前材料種類消費結構，目前天然石墨和人造石墨的市場占有率高達90%。而隨著鋰電池新投建產能的逐步投產，若全部達產，按照目前各種負極材料所占份額比例，預計未來每年將新增6.69萬噸人造石墨負極材料和11.31萬噸天然石墨負極材料市場容量。

電解液需求將激增其盈利能力仍將保持

從電解液的消費指標看，每瓦時動力電池的電解液用量（1.4至1.8克）要高于消費類電池（1.1克左右），因此隨著動力電池在整個鋰電池市場中比重的增加，電解液的增長快于鋰電池容量的增長。目前全國產能約11.7萬噸，若15年鋰電池產量按照48.60Gwh計算，加之出口業務，則供需基本平衡。而隨新能源乘用車及專用車產銷的增加，未來電解液的需求仍將呈現旺盛態勢。若鋰電池新增產能全部達產，則電解液需求量將會新增28.70萬噸，屆時電解液產能將會有較大的缺口。在下游市場支撐下，仍將會保持較高的毛利率水平。

隔膜進口替代局面仍會存在濕法膜+涂覆需求將遞增

根據國內鋰電池產能投資規劃，隨著新產能的全部達產，預計隔膜市場將新增47.84億平米。2015年我國鋰電池隔膜產量6.28億平米，同比增長49.5%，細分來看，干法隔膜出貨3.9億平米，同比增長33.1%；濕法隔膜出貨2.38億平米，同比增長90.5%。濕法隔膜增速大于干法，一是需求快速增長，2015年以比亞迪為代表的動力電池企業開始轉向濕法隔膜。三元動力電池占比上升，帶動濕法涂覆隔膜銷量增加，致濕法膜中涂覆隔膜的占比從2014年的34%上升到2015年65%。濕法涂覆膜未來將是大趨勢。

鋁塑膜鋰電池產業原材料鏈條中另一盈利高點市場可期

因質量和安全等因素考慮，目前軟包電池占比正快速提高。而鋁塑膜是軟包裝鋰電池電芯封裝的關鍵材料，技術難度遠超隔膜、正極、負極、電解液等材料，毛利率高達60%以上。隨著新能源汽車產業鏈的快速發展以及新增鋰電池產能的釋放，未來鋰電池鋁塑膜軟包需求也將快速提升，市場空間巨大。按照目前鋰電池的生產工藝，以NCM為例，1Gwh電池將至多需要163萬平米鋁塑膜。假設，未來新投資的鋰電池生產線50%為軟包電池，則每年新增鋁塑膜需求量將超過1.2億平米，市值將超過25億元，屆時市場總容量將超過50億元。而受生產工藝技術限制，目前全球鋰電池用鋁塑復膜生產廠家主要集中在日本和韓國。目前國內電池企業鋁塑膜需求量約450萬平方米/月左右，主要被DNP、昭和電工以及凸版印刷所壟斷，對外依存度超過90%。該產品進口替代格局將在一定時期內存在。

風險提示

政策及鋰電池新項目投建不達預期；補貼退坡之后，純電動汽車和混合動力車的產銷量變化。