近日，先導(dǎo)智能發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2018年1-9月歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)5.01~5.85億元，相比上年同期上漲80~110%，18Q3歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.09~2.39億元，相比去年同期上漲110~140%，盈利符合評(píng)估機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

三季度業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)翻番，與格力（銀隆）的訂單確認(rèn)收入有關(guān)。此前，先導(dǎo)智能準(zhǔn)備將該筆訂單計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。根據(jù)此前格力（銀隆）訂單進(jìn)度公告，商定于9月30日完成全部驗(yàn)收，合同金額為16.46億元，該訂單扣除成本稅費(fèi)后，凈利潤(rùn)與先導(dǎo)智能的第三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告接近。該訂單預(yù)計(jì)已完成收入確認(rèn)并進(jìn)入回款階段，剩余設(shè)備款10.31億元（合同金額扣除預(yù)收款6.15億元），將在2019年形成現(xiàn)金流入。

回顧2015至2017年，鋰電行業(yè)像高燒般的發(fā)展：電池廠(chǎng)商大肆擴(kuò)張，新進(jìn)企業(yè)的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購(gòu)熱情高溫不退……而在補(bǔ)貼退坡以來(lái)，行業(yè)洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數(shù)千億元長(zhǎng)協(xié)訂單落地，國(guó)際電池龍頭將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)新周期，從近期訂單公告和行業(yè)更新信息來(lái)看，龍頭電池廠(chǎng)有加速擴(kuò)產(chǎn)的跡象。先導(dǎo)智能是國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭，已實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓產(chǎn)品的進(jìn)口替代，和松下/LG/三星/CATL/比亞迪等一線(xiàn)電池企業(yè)合作緊密。隨著動(dòng)力電池行業(yè)集中度提升向中上游設(shè)備行業(yè)傳導(dǎo)，先導(dǎo)智能或?qū)@著受益，新訂單持續(xù)落地可期。

此外，隨著雙積分制的推行，特斯拉等國(guó)外新能源汽車(chē)在國(guó)內(nèi)落地，外資股比限制放開(kāi)，寶馬等傳統(tǒng)汽車(chē)豪強(qiáng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)開(kāi)辟新能源汽車(chē)市場(chǎng)，將吸引相應(yīng)的日韓海外電池龍頭LG化學(xué)、三星SDI以及松下等進(jìn)入國(guó)內(nèi)建廠(chǎng)。

據(jù)OFweek鋰電網(wǎng)預(yù)測(cè)，2018-2020年，鋰電設(shè)備需要的投資超680億元。而先導(dǎo)智能作為少數(shù)能進(jìn)入國(guó)內(nèi)外龍頭電池廠(chǎng)供應(yīng)體系的設(shè)備公司，未來(lái)新接訂單有望持續(xù)高增長(zhǎng)可期。

此前先導(dǎo)智能公告整線(xiàn)訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶(hù)寧德時(shí)代近期開(kāi)啟31條線(xiàn)的大規(guī)模招標(biāo)，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進(jìn)入者合計(jì)約10億的訂單，先導(dǎo)智能2018全年新簽訂單有望達(dá)50億以上，同時(shí)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和生產(chǎn)周期來(lái)看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續(xù)確認(rèn)，有力支撐明年業(yè)績(jī)。

從財(cái)務(wù)健康狀況來(lái)看，先導(dǎo)智能的現(xiàn)金流有望逐步改善。從財(cái)報(bào)公告數(shù)據(jù)可知，先導(dǎo)智能經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出7.21億元，主要是與產(chǎn)業(yè)鏈資金運(yùn)作方式有關(guān)——下游客戶(hù)更多地采用銀行承兌匯票。根據(jù)銀隆訂單公告，三季度的商業(yè)承兌匯票也將大幅增加，預(yù)計(jì)其第三季度的現(xiàn)金流仍將承壓，但隨著年末收款結(jié)算高峰期來(lái)臨，承兌匯票最長(zhǎng)期限為6個(gè)月且可背書(shū)轉(zhuǎn)讓等因素，先導(dǎo)智能的第4季度和2019年現(xiàn)金流有望逐步改善。

編輯點(diǎn)評(píng)：2020年我國(guó)新能源車(chē)補(bǔ)貼全面退坡，國(guó)外新能源車(chē)企以及傳統(tǒng)豪強(qiáng)日韓鋰電池企業(yè)將卷土重來(lái)，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋰電池產(chǎn)能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學(xué)和三星SDI為代表的領(lǐng)先鋰電池企業(yè)此前紛紛宣布大規(guī)模的產(chǎn)能投資計(jì)劃，帶動(dòng)鋰電設(shè)備的需求。先導(dǎo)智能是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，與國(guó)內(nèi)外一線(xiàn)大客戶(hù)建立了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系，未來(lái)將受益于鋰電池行業(yè)在2019-2025年的二次產(chǎn)能擴(kuò)張。