杉杉股份電池業務:2013年杉杉股份電池材料的產銷量同時超過2萬噸大關,分別達到2.26萬噸和2.16萬噸,電池材料的總營收也超過20億元大關,達到21.64億元。分業務看,正極材料銷量近萬噸,在第一梯隊中已經脫穎而出;負極材料銷量近8500噸,穩居行業第二;電解液銷量在3000噸左右,雖然暫時滑落至行業第四,但是隨著廊坊新增4000噸產能的投產,公司將重回行業“三甲”。我們認為公司已經逐漸成長為鋰電池材料行業的巨頭,必將充分受益即將到來的新能源汽車和儲能時代,繼續看好公司鋰電池材料業務的長期發展前景。

服裝業務:近兩年,公司原創杉杉品牌服裝業務的表現雖然還算穩定,但是多品牌業務則因為戰略調整的影響導致業績持續下滑。此外,公司針織品業務受匯率波動和成本上升的影響,經營壓力也不小。雖然公司服裝業務的總體表現差強人意,但我們對公司服裝業務的未來卻并不悲觀,因為隨著多品牌業務轉型的逐步完成和針織品業務的升級,公司服裝業務在接下來轉好的可能性很大。

投資業務:投資業務近年來一直給公司貢獻穩定的投資收益。目前公司在金融股權投資、類金融股權投資和創投業務等方面的工作都在穩步地推進。我們認為投資業務是公司鋰電材料和服裝業務的重要補充,也是公司相對其它競爭對手的競爭優勢之一。投資業務有望持續為公司鋰電材料和服裝業務提供支持。

根據我們的預測,公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.52、0.63和0.83元。公司目前的PE水平在37倍左右,在相關可比公司中處在中等水平;PB為2.54倍,在電池股中處在偏低位置。綜合考慮公司的估值水平和公司在行業中的競爭實力,繼續看好公司鋰電材料業務的發展前景,維持對公司增持的評級。

風險:業績不達預期風險;短期股價大漲之后的階段調整風險;報告完成時間和調研時間有一定間隔的風險。

杉杉從服裝到鋰電的轉型之路探討

杉杉新材投30億欲造國內最大鋰電池材料基地

綠城欲投城市綜合體、九龍倉擬建奧特萊斯、杉杉新材要建國內最大的動力電池正極材料研發和生產基地。

在2014年湖南寧鄉重大投資項目發布會上，綠城集團全資子公司中休斯頓投資管理(杭州)有限公司、杉杉股份控股子公司杉杉新材已于寧鄉縣政府簽約，九龍倉投資項目基本敲定。

寧鄉縣招商合作局提供的簽約材料顯示，杉杉新材規劃總投資30億元，總用地339畝，一期用地122畝，一期預計年產1.5萬噸，2015年產值達15億元，建設國內最大的動力電池正極材料研發和生產基地，全部投產后年產鋰電池正極材料10萬噸，預計年產值150億元。

早在2014年3月3日，杉杉股份發布公告稱，為滿足公司鋰電池正極材料業務的發展需要，擴大生產能力，公司下屬控股子公司湖南杉杉新材料有限公司擬設立全資子公司湖南杉杉新能源有限公司，以孫公司作為投資主體擬在長沙市寧鄉縣金州新區投資建設年產1.5萬噸正極材料生產基地，投資金額約3.62億元人民幣。

“投資3.62億元、年產1.5萬噸正極材料生產基地僅僅指的是一起投資。”寧鄉縣招商合作局辦公室主任張淑文如此釋疑。

早在2013年6月25日，在長沙市望城區舉行的“‘投資旺地，產業望城’湖南望城工業招商專題推介會”上，杉杉新材和望城經開區也有個簽約：杉杉新材望城基地將建設年產3萬噸鋰離子動力電池正極材料生產基地，一期建成后，年產量達1萬噸，年產值20億元，年利稅1.5億元。

此簽約對外公布后，有媒體質疑杉杉股份并未在公司公告中披露過這項重大投資，涉嫌信息披露違規。此后，公司副總經理兼董秘錢程也曾在電話中對記者否認有此投資意向。

此外，綠城投資項目位于寧鄉縣公安局及文體中心已北，擬用地389畝，建設集文化旅游產品博覽中心、電子商務大樓等于一體的城市綜合體項目，項目建設周期為四年，項目成熟后預計年交易額達30至40億元，年稅收達2.3億元。

九龍倉集團是一家在香港交易所上市的綜合性企業。資料顯示，九龍倉擬一期投資6億元，用地200畝，建設奧特萊斯金州項目，目前基本合同條款已基本達成一致。

在投資項目發布會上，寧鄉縣政府共發布了32個重大優質投資項目，須吸納投資總額722億元，共有16個重大項目簽約，簽約金額達到160億元。

杉杉：從傳統服裝企業到國內最大鋰電材料供應商

在國人眼中，“杉杉”是一個服裝品牌，是中國服裝業第一家上市的公司。但是10月下旬，上海杉杉貿易公司的注冊登記，讓更多人發現，其實“杉杉”早已轉型升級為擁有十幾家新能源、新材料等高科技企業的大型控股集團。上海杉杉貿易公司，就是杉杉集團尋求新發展而做出的新決策。

一家傳統的服裝企業是如何轉型成為一個高科技企業的？

“杉杉”進軍高科技

“杉杉”的轉型，從1998年起步。這一年，“杉杉”從浙江寧波遷入上海浦東。此舉開創了外地民營企業總部成建制入駐上海的先河。

“我們到上海來干什么？上海的鯊魚多呀，與鯊魚同游，才能游得更快更遠。”杉杉集團董事局主席鄭永剛不僅想與鯊魚同游，也想讓“杉杉”成為鯊魚。“‘杉杉’必須進軍高科技，做一家高科技企業。”

“杉杉”到底要進軍哪類高科技產業呢？

1998年夏天，一個偶然的機會，原冶金工業部鞍山熱能研究院一個研發中的“中間相炭微球”項目進入了鄭永剛的視野。

“中間相炭微球”，是一種重要的高科技新型材料，從20世紀90年代中期起一直是鋰離子電池炭負極材料的主流品種和首選材料，當時只有日本能大規模生產，但進口價格高昂。

在閱讀那份關于“中間相炭微球”項目的技術調研報告時，鄭永剛的腦子里立即跳出了一個主題詞：“填補國內空白。”

當時，鞍山熱能院的“中間相炭微球”項目正處于中試階段，并在申報國家“863”發展計劃項目，項目產品已送往多家鋰電池生產企業進行試用，反饋效果很好，可以替代進口的同類炭負極材料。

這份調研報告說：“隨著使用可充電電池的電子產品品種和產量的不斷增加，鋰電池的市場會越來越大，將取代目前占據市場主流的鎳氫電池，成為通訊電子、動力汽車的主要能源材料，代表著新興產業發展的方向。”

鄭永剛按捺不住心中的激動：這不正是“杉杉”轉型所需的“眾里尋他千百度”的“那人”嗎？

憑借多年的市場經驗，鄭永剛意識到“中間相炭微球”巨大的發展空間。很快，這一“鋰電池負極材料”項目被確定為“杉杉”進軍高科技的首選項目。

產學研攜手養育大“鯊魚”

項目確定后，鄭永剛立即趕往鞍山熱能院，實地了解項目情況。但是，出現在他眼前的鞍山熱能院“中間相炭微球”項目裝置很小，并非想象中的科技大“鯊魚”。

然而，鄭永剛還是對這個項目的技術和市場前景深信不疑，對鞍山熱能研究院的前沿科研力量格外看重。

“杉杉要想成功轉型高科技企業，就要善于整合產學研資源。”接下來的商務談判，雙方決定分別以項目技術和資金入股，成立一家企業。“杉杉”占股75%，鞍山熱能研究院25%的技術股，按當時6000萬元的注冊資金計算，股本占有1500萬元。

1999年9月7日，上海杉杉科技有限公司正式成立，鄭永剛親任董事長，鞍山熱能研究院派一批技術人員到達上海。這是浦東新區支持的第一家以技術評估入股的公司。也是在此時，“中間相炭微球”項目正式列入國家“863”項目。

僅用一年左右時間，新公司就完成了年產200噸“中間相炭微球”的設計、施工、設備安裝與調試。2001年1月，項目正式投產。“杉杉”生產的鋰電池負極材料，終結了日本企業的壟斷，大大降低了我國鋰電池生產企業的原材料采購成本。

因成功實施國家“863”成果產業化，項目產品被越來越多的企業所使用，上海杉杉科技有限公司獲得多項榮譽。在年產200噸鋰離子電池炭負極材料項目順利通過驗收的基礎上，公司年產800噸鋰離子電池炭負極材料項目又被列入國家高技術產業化示范工程項目，并于2004年3月在寧波杉杉科技創業園建成投產。在鋰電池負極材料領域，杉杉科技成為國內市場出貨量最大、技術先進性躋身世界前列的企業。

一個產學研攜手養育的大“鯊魚”，就這樣橫空出世了。

目標：全球第一

負極材料用戶不斷增加，市場份額也在不斷擴大，“杉杉”人看到了一個新商機：鋰電池是由負極、正極、電解液和鋁殼組成的，每一個負極材料的客戶，都是正極、電解液和鋁殼的需求者。“我們能不能再發展鋰電池正極、電解液和鋁殼材料？如果發展了鋰電池的全部構件，為什么不自己來做鋰電池？”

“不！”鄭永剛出其不意：“全世界有200多家鋰電池制造企業，我們只做材料供應商，他們全都可能成為我們的客戶；如果我們也做鋰電池，我們就成了這200多家客戶的‘敵人’，我們要哪一種結果？”

“杉杉”的抉擇是：做國際一流的鋰離子電池材料供應商，最終目標是成為全球第一的鋰電池材料供應商。

于是，“杉杉”開始了電池綜合材料領域的橫向布局和拓展。

中南大學教授李新海是新能源材料的領軍人物，2003年11月，杉杉股份并購了他創建的鋰電池正極材料企業，經重組后共同成立了湖南杉杉新材料有限公司。2013年底，正極材料年產9000噸技改擴產項目基本完成。

2005年，杉杉科技收購年產500噸電解液的東莞市錦泰電池材料有限公司，并以此為基礎組建了東莞市杉杉電池材料有限公司。如今，河北廊坊年產4000噸新型電解液生產基地正在安裝設備，年底投產。杉杉電池材料有限公司將成為國內唯一一家南北均布局的電解液供應商。

2007年4月，“杉杉”旗下另一家上市公司中科英華與西部礦業集團有限公司合作，合資組建青海西礦聯合銅箔有限公司，研發生產另一重要鋰電材料——銅箔，目前年產高檔電解銅箔1.5萬噸，成為國內產業與研發并進的新材料龍頭企業。

此外，在上海臨港規劃的投資5.5億元的鋰離子動力電池負極材料正在積極推進中。

如今，在鋰電池產業，“杉杉”已成為國內最大、世界前三的鋰電材料綜合供應商，已進入奔馳、寶馬、蘋果、三星等全球知名品牌的上游供應鏈。