過去九個月中，銀隆的董事長換了3任、法定代表人換了4輪。

2016年8月以后，銀隆陸續(xù)與成都、蘭州、天津、南京、洛陽等城市簽約，計劃投資700多億元建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)。圈地的背后是獲取當?shù)氐挠唵巍?/p>

2018年以來，銀隆新能源股份有限公司(以下簡稱銀隆)在成都、蘭州、南京等地的八個產(chǎn)業(yè)園先后傳出欠款、減產(chǎn)停工、建設(shè)停滯的消息。過去九個月中，它的董事長換了3任、法定代表人換了4輪。

一年半前，格力電器(000651.SZ)董事長董明珠以個人身份，拉著王健林、劉強東等共同入股銀隆，讓鮮為人知的銀隆變成了明星。隨后，銀隆快速擴張，與各地簽約建設(shè)產(chǎn)業(yè)園，投資額高達700億元。

銀隆如此大手筆擴張，埋下重重隱患。

但銀隆并非孤例。2015年以后，新能源車企普遍采取在各地圈地、快速擴張的戰(zhàn)略。前有樂視汽車資金斷鏈、莫干山圈下4300畝地擱置開發(fā)，后有京威股份(002662.SZ)、利源精制(002501.SZ)投資新能源汽車項目引發(fā)危機。

即便力有不逮，以銀隆為代表的新能源車企為何仍選擇圈地擴張模式？

▍圈地是為了圈訂單

2018年8月，銀隆總裁賴信華頻繁出差，他書面回復采訪稱，“銀隆正處于一個改革陣痛期，歷史遺留的問題很多”。

賴信華此前是格力電器鄭州公司總經(jīng)理，在格力電器工作超過十年。2017年6月，他加入銀隆任副總裁，負責生產(chǎn)，2018年3月正式出任銀隆總裁。

九年前，銀隆的創(chuàng)始人魏銀倉從房地產(chǎn)進軍新能源汽車，賴信華從空調(diào)行業(yè)跨到新能源汽車，在整個新能源車領(lǐng)域，這種跨界現(xiàn)象并不出奇。

長安汽車總裁朱華榮在兩個月前的“2018全球汽車論壇”中透露，在工信部注冊的新能源汽車單一企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)達到503家、發(fā)布新能源造車品牌51個。在新加入造車大潮的隊伍中，有來自汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游，也有來自互聯(lián)網(wǎng)、通訊、保險等不相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

2009年底誕生的銀隆，技術(shù)是靠收購而來。它收購了一家名叫奧鈦納米技術(shù)有限公司(AltairNano)的美國企業(yè)主要股權(quán)，獲得其鈦酸鋰電池技術(shù)，并將它引入中國，采購客車車身改裝為電動車。2012年，銀隆通過收購珠海廣通汽車有限公司(以下簡稱珠海廣通)獲得汽車生產(chǎn)資質(zhì)，正式進入純電動客車產(chǎn)業(yè)。

銀隆握了兩手牌，一手鈦酸鋰電池、一手廣通車。2014年以前，中國新能源市場剛剛起步。高工鋰電的數(shù)據(jù)顯示，2014年珠海廣通客車的銷量才137輛。

魏銀倉的老家、河北省邯鄲市下轄的縣級市武安，動員他回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的同時，拉了銀隆一把。在武安、石家莊生產(chǎn)落地之后，對銀隆銷售的拉動效果立竿見影，根據(jù)高工鋰電提供的數(shù)據(jù)及格力電器公告，2015年銀隆一口氣賣出了3189輛，河北省金融租賃有限公司、邯鄲市公共交通總公司、石家莊市公共交通總公司躍升成為銀隆前五大銷售客戶。

純電動客車的銷售在銀隆的營收占比約九成，總部同在珠海的格力電器董事長董明珠，卻看中了其儲能業(yè)務(wù)。她多次公開表態(tài)，銀隆鈦酸鋰電池的壽命長、安全，是埋在沙里的金子，格力電器在2016年8月公告其收購計劃。

但在2016年10月，格力電器股東們投票否決了這一高達130億元估值的收購案。董明珠隨后以個人身份，聯(lián)手王健林的大連萬達集團、劉強東的宿遷涵邦投資管理有限公司、中集集團等，共同為珠海銀隆增資30億元。現(xiàn)在，董明珠持有銀隆股份17.46%，是其第二大股東。

隨后，銀隆快馬加鞭開啟了圈地運動，2016年8月以后陸續(xù)與成都、蘭州、天津、南京、洛陽等城市簽約，計劃投資700多億元建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

投資是為了換訂單。2017年初，銀隆新能源接手蘭州宇通客車有限公司、實施蘭州新區(qū)新能源汽車及電力儲能產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)，蘭州公交集團則承諾三年內(nèi)采購或租賃銀隆新能源的純電動公交車1500輛。

最近一次因為而讓銀隆成為輿論焦點的南京產(chǎn)業(yè)園，尚未正式投產(chǎn)，南京市交通運輸局公布的信息顯示，2018年上半年，已完成295輛銀隆公交車交付上牌。2018年年底，銀隆將向成都交付4000輛純電動公交車。

“先要有訂單，企業(yè)才可能活下來。”汽車業(yè)同行龐義對此表示理解。他對南方周末記者分析，銀隆主打的鈦酸鋰電池，充電快、循環(huán)壽命長、耐寬溫性能良好，但能量密度相對較低、生產(chǎn)成本較高，市場應(yīng)用不及三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。圈地，某種程度上是訂單保證。

三四線城市政府招商壓力大，龐義幾乎每周都要接待來自不同城市的政府招商人員。按照大部分城市給出的招商政策，車企基本不需要花太多錢就可以把工廠建好。當然，這并不意味著企業(yè)完全不用掏錢，前期也要有土地招拍掛、廠房建設(shè)的投入等，一旦投產(chǎn)，很多外部看不到的政府支持也會到位：比如約定生產(chǎn)規(guī)模達到一定程度，就返還一定比例的稅收；或者稅收達到一定目標數(shù)字，就返還相應(yīng)比例的資金。

格力電器披露的銀隆信息很大程度佐證了這一點。在大規(guī)模圈地以前，2014年到2016年6月，銀隆共獲得政府補助約1.6億元，補貼名義主要為新能源項目科技補貼、新能源示范項目建設(shè)發(fā)展扶貧資金、科技創(chuàng)新獎勵扶持資金、貸款利息補貼和其他獎勵補貼款，主要來自銀隆投產(chǎn)的武安、珠海。其中，來自武安市的新能源示范項目建設(shè)發(fā)展扶貧資金、貸款利息補貼，超過了7000萬元，接近其獲得的補貼總額的一半。

上述情況在新能源公交車領(lǐng)域并不新鮮。不過像銀隆鋪這么大場面并不多見，因為這意味著巨大的資金壓力。在高工鋰電分析師胡鋒看來，目前整個行業(yè)都在面對資金緊張的局面，銀隆的步子這么大，一旦出問題會更引人注意。

▍越缺錢，越投資

銀隆囊中羞澀已久。在2017年6月董明珠和魏銀倉一同出鏡的央視《對話》節(jié)目中，董明珠直言銀隆此前靠借貸、甚至是來支撐。

格力電器披露的信息顯示，2014年至2017年，銀隆的營收分別為3.48億元、38.625億元、78.98億元、87.52億元，凈利潤分別為-2.66億元、4.16億元、8.36億元、2.68億元，四年凈利潤總和近13億元。而在2014年至2016年上半年，僅僅兩年半時間，它共獲得16.6億元新能源汽車應(yīng)用推廣補助資金。換言之，過去幾年它主要靠補貼活下來。

新能源汽車是一個資本密集型產(chǎn)業(yè)，截至目前銀隆的主要募資渠道僅為增資擴股。2009年銀隆新能源成立時注冊資本為1000萬元，迄今一共有8次增資行為，共計融資70多億元，其中發(fā)生在最近的、也是數(shù)目最大的三筆分別是15億、16.9億、30億(董明珠牽頭)。

銀隆本來寄望被格力電器收購，一并募集100億配套資金用來建設(shè)投資河北、珠海的項目，但收購案被否，100億落空。董明珠個人牽頭只為銀隆融到了30億，而接下來銀隆圈下的多個產(chǎn)業(yè)園，又火速將投資規(guī)模指向了700億。

這些建設(shè)中的產(chǎn)業(yè)園盡管耗資巨大，但同時也在為銀隆的估值加分。2017年3月4日，在“格力智能裝備全球首發(fā)暨高峰論壇”上，魏銀倉稱，一些正極、負極、隔膜、設(shè)備都是外購的同行，估值800億-1000億，銀隆的估值應(yīng)該在8萬億、80萬億。

銀隆一邊大規(guī)模圈地，一邊醞釀上市。2017年5月，銀隆辦理了上市輔導備案登記，半年后又出人意料地終止了上市輔導。

賴信華對南方周末記者解釋，在推進IPO過程中，公司董事會及新管理團隊發(fā)現(xiàn)歷史存留較多的管理問題及其導致的經(jīng)營狀況不符合上市公司條件，經(jīng)慎重考慮，于2018年1月17日主動向廣東證監(jiān)局申請了終止輔導備案。

上市路斷，供應(yīng)商率先挑破銀隆的資金困境。2018年1月，供應(yīng)商珠海思齊電動汽車設(shè)備有限公司(以下簡稱“珠海思齊”)在銀隆新能源總部大門口拉橫幅。銀隆稱，珠海思齊產(chǎn)品存在質(zhì)量、售后問題，因此拒付部分。

時任珠海銀隆董事長兼總裁孫國華接受人民網(wǎng)采訪時稱，銀隆有非常充足的資金流來支撐運營，所有應(yīng)付款項均會按照合約支付，也完全有能力支付，不會出現(xiàn)拖欠。目前獲批銀行授信額度為401.5億元，實際用信82億元，尚有可用授信額度超過300億元。

2018年3月1日的一份裁定書顯示，因銀隆支付欠款，珠海思齊撤訴。珠海思齊這把火滅了，但銀隆新能源多地產(chǎn)業(yè)園欠款、欠薪、、停工風波此起彼伏。

“抱歉，近期情況我不太清楚。”孫國華回復南方周末記者的采訪稱，盡管仍為公司董事、第三大股東，但自己已經(jīng)退出管理團隊。

從2017年11月－2018年4月的5個月時間里，銀隆的法定代表人更換了4輪，從創(chuàng)始團隊的魏銀倉、孫國華，再到早期投資人代表盧春泉，現(xiàn)在是曾任職格力電器的賴信華；董事長換了三任；公司總裁也從孫國華變成了賴信華。

作為創(chuàng)始團隊的魏銀倉、孫國華等人退出，來自格力的團隊已全面接管。除賴信華之外，銀隆主管采購、財務(wù)、品質(zhì)三位副總裁也都來自格力。

賴信華回復南方周末記者稱，造成銀隆目前困境的主要是歷史遺留問題。比如，以前內(nèi)部根本沒有管理，新團隊接手之后首先從管理進行梳理，發(fā)現(xiàn)公司沒有標準工時和定崗定編，公私不分、人浮于事的問題很多，沒有成本控制，沒有效率。

一位接近珠海銀隆的人士對南方周末記者稱，盡管董明珠對外宣稱并不參與銀隆的具體事務(wù)，但銀隆也離不開這位二股東，如果沒有她在銀行、政府的影響力，企業(yè)可能爆發(fā)更大的危機。

2018年7月20日，南京產(chǎn)業(yè)園在建項目被江蘇省高級人民貼上封條，兩天后又戲劇性解封。銀隆的對外解釋是，之前園區(qū)項目承建方之一五冶集團在合同履行上有點分歧，后雙方達成一致。

隨后董明珠在格力電器的一次公開活動中回應(yīng)此事稱，這不會影響銀隆的發(fā)展，銀隆也不會收縮投資。但她并未解答的一個關(guān)鍵問題是，銀隆將拿什么來投資？據(jù)格力電器披露，截至2017年12月31日，銀隆資產(chǎn)總額為315.12億元，總額已達237.67億元。

▍從公交車轉(zhuǎn)向?qū)Ｓ密?/p>

據(jù)高工鋰電的數(shù)據(jù)，2018年上半年銀隆賣出了2332輛純電動客車，僅次于宇通和比亞迪，行業(yè)排名第三，比它在2017年的排名又上升了一位。銀隆自己給出的數(shù)字還更高一些：2018年1-7月累計銷售3122輛，其中7月銷量為565臺。

但中國汽車技術(shù)研究中心牽頭發(fā)布的一份報告顯示，2017年鈦酸鋰電池配套量占比僅2%。

作為兩家白金贊助商之一，銀隆贊助了2017年7月的第一屆鈦酸鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈專題討論會，探討“鈦酸鋰電池未來是否會成為電池的主流”。

一位鋰電行業(yè)分析師坦言，鈦酸鋰技術(shù)在美國就未能得到市場認可，在中國短期內(nèi)也不靠譜，三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池等主流廠商的產(chǎn)品都很困難，小眾化技術(shù)就更不可能了。

動力電池行業(yè)的競爭慘烈。前述報告顯示，2017年國產(chǎn)新能源汽車共有98家動力電池單體配套企業(yè)以及2家燃料電池企業(yè)，比2016年減少了1/3。

“銀隆鈦”是銀隆最醒目的標簽，但它的新能源車同時也在裝載其他電池。在銀隆新能源官網(wǎng)所展示的產(chǎn)品中，大多數(shù)車型都有磷酸鐵鋰電池、鈦酸鋰電池的雙版本。

銀隆的電池供應(yīng)商包括寧德時代、國軒高科、國能電池、天戈能源等。

由于能量密度小、成本高，且對充電樁的要求高，鈦酸鋰電池主要用于客車，難以推廣到其他車輛。在工信部2017年第3批、第4批《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，珠海廣通的6款廂式物流車入圍，沒有一款是鈦酸鋰電池。

銀隆試圖擴大產(chǎn)品范圍，賴信華稱公司已對外銷售以商務(wù)車、物流車、擺渡車、市政車、觀光車、牽引車、叉車為主的7大系列專用車。這些車比公交車更考驗銀隆在電池技術(shù)線路方面的選擇。

隨著新能源汽車補貼退坡和門檻提高，多家新能源車企出現(xiàn)利潤縮水、緊張的局面，并已經(jīng)出現(xiàn)退出案例——博泰剛剛試水又退出造車業(yè)務(wù)，游俠悄悄將造車項目轉(zhuǎn)手，樂視汽車2016年在德清莫干山國家經(jīng)濟開發(fā)區(qū)圈下的4300畝，至今未能找到接盤俠。

監(jiān)管部門也意識到這背后的問題。2018年5月、7月，發(fā)改委兩次就《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定(征求意見稿)》向社會征集意見，嚴格新建純電動汽車企業(yè)投資項目管理，防范盲目布點和低水平重復建設(shè)，甚至明確“新建獨立純電動汽車企業(yè)投資項目”，所有股東在項目建成且產(chǎn)量達到建設(shè)規(guī)模前，不撤出股本”。

比很多造車新勢力幸運的是，銀隆新能源目前尚有城市公交車訂單保底，但公交車容量畢竟有限，銀隆試圖轉(zhuǎn)向?qū)Ｓ密囶I(lǐng)域。

2017年5月初，珠海廣通與江蘇九龍汽車制造有限公司簽署了一份金額26.55億元的純電動物流車采購合同，采購車輛粗略估算在1萬輛以上。

珠海廣通顯然并非買來自用，市場推測這背后的最終采購方是銀隆的股東之一、劉強東的京東。就在這一合同簽署后，京東CEO劉強東在微博發(fā)文稱，未來五年，京東會把數(shù)萬輛貨車全部替換成電動車。

銀隆把京東作為自己在專用車領(lǐng)域的重點客戶來推介，而京東物流對外宣布的新能源物流車合作伙伴，包括北汽、上汽、東風、一汽、陜汽等十幾家車企，并沒有提到銀隆。