過去幾個月中，當(dāng)鈷、鎳等金屬原料的價格正在市場上一路狂奔的時候。來自“生意社”的報價顯示，長江鈷市場三月七日鈷報價為625000元/噸，僅過了一周，即三月十四日，已經(jīng)漲到640000元/噸；而四個月前，即2017年十二月十四日，報價為562500元/噸。而在一年前，一噸金屬鈷的報價還不到300000元/噸。自2017年進(jìn)入上漲區(qū)間以來，國內(nèi)鈷價漲幅勢如破竹。

目前全球新能源汽車電池的主流方法為三元鋰離子電池，而鈷正是其核心材料之一，可以分明提升鋰離子電池的能量密集度。隨著電動汽車銷量的走高和市場需求的旺盛，鈷成為稀缺的緊要資源。隨著我國電動汽車的發(fā)展，這個市場的缺口正在變大。民生證券在研報中稱，鈷行業(yè)目前的供需缺口據(jù)測算在1萬噸以上，預(yù)計2019年將張大至2萬噸以上，供需矛盾將進(jìn)一步加劇。

顯然，一面是洛陽紙貴，一面是奇貨可居。這兩股力量都將鈷價推到了高位。

這筆直帶火了相關(guān)公司。資本市場也開始一陣狂歡，鈷業(yè)龍頭股二級市場一年來繼續(xù)走強。比如浙江華友鈷業(yè)股份有限公司（以下簡稱“華友鈷業(yè)”，603799.SH）、南京寒銳鈷業(yè)股份有限公司（300618.SZ）等業(yè)績暴漲，股價也大幅飆升。但當(dāng)上游鈷能源公司高歌猛進(jìn)的時候，下游電池公司盈利開始出現(xiàn)大幅縮水，從2017年上市公司年報來看，中航鋰電隸屬的四川成飛集成科技控股份有限公司（以下簡稱“成飛集成”，002190.SZ）、合肥國軒高科動力能源有限公司（以下簡稱“國軒高科”，002074.SZ）、廣東猛獅新能源科技股份有限公司（以下簡稱“猛獅科技”，002684.SZ）的凈利潤都是負(fù)上升。

“電池公司是一個夾心層，一方面原材料上升，另一方面車企要大幅度降成本，最后都落在電池公司上。”此前，深圳市沃特瑪電池有限公司一名高管向經(jīng)濟觀察報記者表示。擺在電池公司面前的難題正是如此，隨著新能源汽車補貼政策調(diào)整，致使2017年國內(nèi)動力鋰電池價格普遍下降；而與此同時上游原材料價格又飛速上漲，這一上一下的雙重壓力，將其整體盈利空間，不斷被壓縮。再加上動力鋰電池公司之間的競爭態(tài)勢也在加劇。

“電池制造商的利潤正在被削減，被壓縮。”中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長、電池百人會理事長于清教稱，因為鈷的稀缺使得供需雙方矛盾加劇，鈷價飆升，相關(guān)公司愈發(fā)強勢。“這個趨勢在短時間內(nèi)不會有大的改變。”

鈷價瘋狂飆升

我國是世界上最大的電動汽車產(chǎn)銷國，但在部分電池的原料上，卻十分缺乏，鈷就是其中一種。我國鈷資源只占全球的8%份額，而剛果擁有世界最多的鈷資源，占全世界鈷產(chǎn)量的58%，也是最大的鈷供給國。目前，我國也從剛果進(jìn)口原材料，但此花費將越來越多。數(shù)月前，剛果總統(tǒng)提出，將批準(zhǔn)大幅度提高鈷、銅和黃金等金屬稅收及特許費的規(guī)定。這顯然將對將來的金屬供應(yīng)萌生重大影響，推高加工成本已成為必然。

另外，鈷礦重要來源于銅鎳伴生礦，而銅鎳行業(yè)正處于供給增速繼續(xù)下降的階段，鈷供給也因此受限于銅鎳行業(yè)擴產(chǎn)進(jìn)度。此外，目前包括大眾、特斯拉在內(nèi)的汽車制造商均在不遺余力地推進(jìn)電動汽車計劃，導(dǎo)致電池材料的需求不斷攀升。而在我國市場，電動汽車也正處于快速上升期。2017年，新能源汽車產(chǎn)量沖破80萬輛，比2016年多出30余萬輛，同比上升60%。今年有望沖破100萬輛。

在此復(fù)雜的背景之下，鈷和鎳的行情正在變得瘋狂，這也使得相關(guān)公司身份倍增。目前，在全球，嘉能可、自由港、諾里爾斯克鎳業(yè)以及盧本巴希集團（GTL）四大國外加工商的鈷產(chǎn)量占比達(dá)到47.8%；而在國內(nèi)，華友鈷業(yè)、金川集團、格林美三家則占據(jù)了這個市場的半壁江山。有分解師指出，現(xiàn)階段，鈷礦資源仍被寡頭控制，是賣方市場。無論是出貨量還是定價權(quán)都在礦端，而這也使得相關(guān)公司賺得盆滿缽溢。

以世界最大的廢舊電池與鈷鎳鎢稀有金屬回收利用公司——格林美股份有限公司（以下簡稱“格林美”，002340.SZ）為例，公司年報顯示，2017年，公司實現(xiàn)營收105.23億元，同比上升34.29億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.03億元，同比上升128.56％。凈利潤上升的重要原由是2017年公司重要產(chǎn)品價格上漲，同時電池材料板塊產(chǎn)量釋放，盈利能力進(jìn)一步加強。但幾家歡樂幾家愁，成本的上漲令原本就“壓力山大”的鋰離子電池公司，日子更加不好過。

國軒高科的業(yè)績快報顯示，預(yù)計公司2017年實現(xiàn)歸屬凈利潤9.2億元，同比減少10.73%。猛獅科技2017年業(yè)績快報顯示，其實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5175.98萬元，同比下降44.92%；基本每股收益0.09元，同比下降50.00%。成飛集成2017年業(yè)績快報顯示，公司利潤總額-27011.57萬元，較上年同期下降228.63%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-7734.28萬元，較上年同期下降156.16%。

陜西堅瑞沃能股份有限公司（以下簡稱“堅瑞沃能”，300116.SZ）動力鋰電池業(yè)務(wù)2017年上半年的毛利率為31.91%，相比2016年的39.11%下降7.2個百分點。關(guān)于下降原由，這些電池公司都表示，因為2017年國內(nèi)動力鋰電池價格普遍下降，同時上游原材料價格上漲，從而影響了整體的盈利水平。

動力鋰電池是新能源汽車的核心部件，成本占整車的40%。而在鋰離子電池材料成本結(jié)構(gòu)中，正極材料占30%。除鈷之外，2016年下半年以來，因鋰離子電池需求的快速提升，鋰電銅箔的價格也出現(xiàn)較大幅度上漲，導(dǎo)致動力鋰電池的材料成本快速上升。除了上游產(chǎn)品漲價之外，新能源汽車補貼政策調(diào)整之后，整車廠將補貼的缺口轉(zhuǎn)嫁到電池公司身上，2017年國內(nèi)動力鋰電池價格普遍下降。工信部表示，2017年較2012年相比，動力鋰電池單體能量密度提升2倍，每kWh動力鋰電池售價下降70%以上。

再加上，動力鋰電池公司之間的競爭也在加劇。產(chǎn)業(yè)預(yù)測，2017-2018年，動力鋰電池產(chǎn)業(yè)會是產(chǎn)量投放的高峰期，原有規(guī)模的大公司會繼續(xù)大幅度地擴張產(chǎn)量。于清教預(yù)測，“腹背受敵”的動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的分化會加劇。行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喯磁疲a(chǎn)業(yè)格局也會加速形成。業(yè)界預(yù)計一至兩年內(nèi)，行業(yè)將決出Top5或Top10，競爭格局將趨于穩(wěn)定。

暴漲背后潛在的風(fēng)險

上游材料的漲價和下游主機廠商的利潤搶奪，使得動力鋰電池公司不得不“腹背受敵”，另尋出路。首先，通過提升規(guī)模、提升成品率、降低內(nèi)部管理成本等辦法，來降低成本。此外，于清教提議，將來將進(jìn)入鋰離子電池的回收高峰階段。動力鋰電池公司如能做到以較高效率、較低成本從廢棄電池中提煉回收鈷、鋰等資源，公司將可以有效地進(jìn)行成本控制。目前，國軒高科已在電池綜合回收方面成立相關(guān)公司，目前正在建設(shè)回收利用產(chǎn)線。

而整車公司也在提前對金屬材料的掌控進(jìn)行布道。有消息稱，大眾汽車上月公布一項招標(biāo)，尋求以固定價格保障至少五年的鈷供應(yīng)，以便為量產(chǎn)電動汽車做好準(zhǔn)備，但基本上沒有供應(yīng)商應(yīng)聲。不過，大眾開始增強與松下的合作關(guān)系，以加速固態(tài)電池的商業(yè)化進(jìn)程。

豐田目前持有日本最大的鎳冶煉公司——住友金屬礦業(yè)公司，后者為特斯拉電動汽車中使用的松下鋰離子電池供應(yīng)陰極材料。此外，寶馬表示即將簽署一項有關(guān)電池金屬鋰和鈷的長期供應(yīng)協(xié)議，而特斯拉也正在與智利SQM談判，后者是全球最大的鋰加工商之一。不過市場的供需變化仍存變數(shù)。首先，新能源汽車的銷量是不是仍會一路高歌？至少從目前來看，這將勢不可擋。

其次，來自嘉能可的供應(yīng)可能會新增。咨詢公司CRU估計，假如這些產(chǎn)量全都進(jìn)入市場，鈷市場在2019年將會出現(xiàn)供過于求。再次，華友鈷業(yè)三月十四日晚間回復(fù)上交所稱，假如鈷、鋰等金屬價格持續(xù)上漲，或者維持在相對較高的價位，有可能導(dǎo)致下游廠商選擇或開發(fā)成本更低的潛在技術(shù)路線。隨著技術(shù)進(jìn)步，如燃料動力電池和硫-鋰空氣電池等其他技術(shù)路線的電池能量密度和性價比超越三元鋰離子電池，則存在三元鋰離子電池可能被替代的風(fēng)險。