電解液行業格局持續優化。由于中低端電解液產能投資金額小、產能投建和復產速度快，行業競爭較激烈。2017年以來，電解液價格持續下滑，行業盈利惡化，同質化的低端產能持續出清；領先企業憑借整體解決方案、自主生產關鍵原材料保障穩定的供給和優異的產品性能已進入寧德時代、比亞迪、LG等海內外主要電池企業供應鏈，實現市占率的提升與盈利能力的保持，行業格局持續優化。具體來看，當前國內電解液主要廠商有新宙邦、廣州天賜、江蘇國泰、天津金牛、東莞杉杉、珠海賽瑋等，其中廣州天賜、新宙邦與江蘇國泰份額領先，且仍在持續提升，CR3從2017年的43.9%提升至2020年的61.4%，行業格局持續改善。

5、隔膜：高門檻造就高盈利，領先企業優勢明顯

5.1、隔膜是鋰離子電池中的重要部件，高技術門檻造就高盈利能力

隔膜是保障鋰電池安全與性能發揮的重要材料。隔膜在鋰電池中主要用于防止電池短路，并提供鋰離子傳輸通道，是保障鋰電池安全與性能發揮的重要材料。

目前隔膜主要基膜材料仍為PE、PP。隔膜約占鋰電池材料成本約10-14%、完全成本的8%，主要材料為PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯），具有高機械強度、優良的電化學穩定性，且成本較低等特點，缺點是受熱易收縮導致內部短路，因此需要采用涂覆、浸漬、噴涂等方式改性，提升安全性、耐用性。

5.1.1高技術門檻造就隔膜的高盈利能力

一般而言，隔膜需要具有材料一致性好、厚度適宜、孔隙率與孔徑分布合理、耐熱及耐電化學性好、機械強度高等特性，因此其工藝在四大材料中難度相對較大。隔膜較高的技術門檻也造就了其在四大電池材料中較高的毛利率，對比行業主要公司來看，相關上市公司隔膜業務的毛利率領先于其他三大電池材料。

5.1.2干法工藝成熟成本低，濕法產品性能優已成主流

隔膜的生產工藝包括原材料配方和快速配方調整、微孔制備技術、成套設備自主設計等。其中，微孔制備技術是鋰離子電池隔膜制備工藝的核心，其分為干法單向拉伸、干法雙向拉伸和濕法工藝。

干法單向拉伸：工藝成熟成本低，但產品性能略差。干法單向拉伸主要以PP為原料，國外的干法單向拉伸原來由Celgard公司掌握，而后日本宇部公司向Celgard購買了該項技術；國內干法單向拉伸技術由星源材質在2008年成功突破。經過多年發展，國內干法單向拉伸技術已非常成熟，國產化率較高，成本較低。但孔徑分布和孔隙率較難控制，隔膜也沒法做薄。單向拉伸的隔膜在高溫下易收縮甚至熔化，威脅到電池安全。

干法雙向拉伸是單向拉伸的改進工藝，但成本較高。雙向拉伸是單向拉伸的改進工藝，其所制備的PP/PE/PP（B-A-B型）多層復合隔膜具有較高的機械強度和安全性能。但雙向拉伸技術難度較大，成本大幅提高，因此占比相對較低。濕法工藝難度大，產品性能更優。濕法工藝又稱為熱致相分離法，主要利用熱致相分離原理生產單層PE隔膜。濕法工藝最早由旭化成提出，與干法相比，濕法工藝需要橫縱雙向拉伸，因而生產難度更高、工藝流程更長、且對設備要求精度高，同時產品孔徑也更加均勻、性能更出色，適用于大功率電池，在動力電池中滲透率較高。但由于PE材料的低熔點特性，因此其容易受熱收縮，需要進行涂覆改性。國內恩捷股份率先突破濕法隔膜技術，目前具備成本與規模優勢。

5.2、成本降低帶動量升價跌，濕法隔膜已成主流

國內隔膜出貨量持續高增長。2020年下半年以來，鋰電隔膜出貨伴隨著終端新能源車需求快速復蘇實現快速增長。2020年全年國內隔膜的出貨量為37.2億立方米，同比增加35.8%，近5年來出貨量復合增速在43.5%。

濕法隔膜性能好于干法隔膜。早期鋰電池主要用于消費電子領域，其對于隔膜的性能要求較低，因此主要采用干法單向拉伸，但隨著新能源車等下游領域的發展，高倍率、高電壓的動力電池需求持續增長，同時消費電池也趨向于具有高倍率等快充特性，因此隔膜的選擇傾向于孔隙率更高、透氣性更好的濕法隔膜。

隨著濕法隔膜的成本持續下降，與干法隔膜的價格日益接近。近年來，隔膜國產化進程不斷推進，國內龍頭廠商技術進步、良品率持續提升以及大幅擴產形成規模優勢，濕法隔膜成本不斷降低。另一方面，目前國內16μm隔膜的干法和濕法工藝價格已經分別降至0.9和1.3元/平方米，濕法隔膜與干法隔膜價差由2017年的2.5元/平方米縮小至0.4元/平方米，干法隔膜的價格優勢減弱。

當前濕法隔膜為國內隔膜主流產品，并向薄層化以及功能化方向發展。2020年濕法隔膜出貨量達到26.2億立方米，占比總出貨量的70.4%，占比同比下滑2.2pcts，主要系磷酸鐵鋰出貨量增加帶動干法隔膜需求量提升，預計未來濕法隔膜出貨量占比將重回增長。此外，2020年受鋰電能量密度提升、三元動力以及鈷酸鋰數碼電池出貨量增長驅動，隔膜向薄層化以及功能化方向發展，7/9/12μm隔膜占比提升，其中7μm隔膜增長顯著。

5.3、隔膜行業集中度高格局佳，領先企業優勢明顯

隔膜行業格局較好，干法領域星源材質份額領先，濕法領域恩捷股份一家獨大。干法隔膜領域主要是星源材質、滄州明珠、惠強能源、中興新材四家份額較高，CR4為64%；其中星源材質份額領先，2019年市場份額達到31%。相比干法隔膜，濕法隔膜集中度更高，2019年CR3占比達67%。

2019年國內隔膜龍頭恩捷股份宣布收購蘇州捷力100%股權、中材科技收購湖南中鋰60%股權；2020年龍頭恩捷股份繼續外延并購重慶紐米76.3574%股權。行業一超多強的競爭格局進一步鞏固，恩捷股份成為隔膜領域絕對龍頭，濕法隔膜市占率近60%。當前國內領先企業規劃產能較多，隨著新產能釋放，公司規?；M一步顯現，成本優勢擴大，與客戶綁定進一步加深，行業話語權不斷加強。