九月新能源汽車配電量環(huán)比增16.7%,其中重要上升動(dòng)力來自商用車,作為銷量主力的乘用車配電測算需求量約1.37GWh,環(huán)比上升0.73%。CATL等主流電池廠目前的在手訂單充沛,開工率維持高位。預(yù)計(jì)Q4商用車銷量進(jìn)入爆發(fā)期,整體銷量穩(wěn)增,新能源汽車的核心供應(yīng)商的需求量及集中度將呈穩(wěn)步提升態(tài)勢,推薦國內(nèi)主流動(dòng)力鋰電池材料龍頭:杉杉股份。,九月新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比增勢平穩(wěn),蓄勢保障年底沖量。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)7.7萬輛和7.8萬輛,環(huán)比上升8.0%、15.6%,相比八月環(huán)比增勢稍有回落。其中,商用車表現(xiàn)亮眼,本月環(huán)比大幅上升(環(huán)比+34.4%),實(shí)現(xiàn)了1.7萬輛的銷量,同比去年上升35.3%。電動(dòng)乘用車銷量達(dá)6.1萬輛,環(huán)比上升11.2%,同比上升96.9%,呈穩(wěn)增態(tài)勢。我們認(rèn)為地方采購的持續(xù)推廣及乘用車的穩(wěn)增等因素將有利于新能源車年底沖量。

九月總體配電量3.4GWh,其中乘用車配電量達(dá)1.37GWh,上升勢頭平穩(wěn)。九月商用車配電量拉動(dòng)力約2GWh高于乘用車的1.37GWh的配電量,乘用車的A00、A0和插混車型銷量環(huán)比放量(分別為23%、18%和19%),小車仍是乘用車的重要的推動(dòng)力。在乘用車配電結(jié)構(gòu)上,純電動(dòng)乘用車和插電式混動(dòng)乘用車配電量分別為1209.7MWh、163.1MWh,占比分別為88%、12%。1-九月乘用車對(duì)應(yīng)的動(dòng)力鋰電池配電量共計(jì)8.01GWh,其中,純電動(dòng)乘用車和插電式混動(dòng)乘用車配電量分別為7152.6MWh、862.2MWh,占比分別為89%、11%。

純電乘用車銷量增速回落,插混乘用車銷量上升節(jié)奏加快,主流電池供應(yīng)商持續(xù)受益。2017年九月純電車型增速回落(+8%),其中純電動(dòng)A00、A0車型環(huán)比上升23%、18%,插混車型上升勢頭上升,環(huán)比取得19%的增速。總體來看,乘用車車企銷量格局較為穩(wěn)定,比亞迪、北汽、吉利穩(wěn)居前三,相關(guān)配套電池廠隨之上升受益穩(wěn)定。我們認(rèn)為以比亞迪為首的大型車主導(dǎo)公司和以北汽新能源為代表的小車型主導(dǎo)公司,將會(huì)輪換驅(qū)動(dòng)或同步驅(qū)動(dòng)乘用車上升,十月至年底,上游電池產(chǎn)業(yè)需求上升,以杉杉股份為代表的電池材料廠商成為幕后的大贏家。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);降補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致鋰電銷量不及預(yù)期。