新能源汽車高景氣度持續，Q3動力鋰電池出貨量攀升，鋰電材料缺貨加劇、部分價格開啟跳漲模式，受此影響鋰電材料盈利能力迎來"高光時刻"。

高工鋰電梳理54家鋰電材料上市公司Q3業績獲悉，除去5家營收或凈利潤出現微弱下降的公司外，其余9成上市公司營收、利潤均實現了不同程度的上升，鋰電材料公司業績整體進入高上升通道。

其中，凈利潤同比翻番的達到38家，同比上升超10倍以上的多大11家，又以LFP正極材料、電解液（六氟磷酸鋰）以及銅箔/鋁箔等金屬材料領域最為強勢。如多氟多獲益六氟磷酸鋰漲價凈利潤漲幅最高達到20586%，鋁箔供應商鼎勝新材盈利能力亦上升超182倍。

但在負極材料、三元正極、鋰鹽、隔膜等多領域，盈利能力較Q2明顯放緩，其中負極石墨化Q3產量釋放不及預期，加工費走高，負極材料成本壓力加劇，公司盈利能力明顯放緩。

GGII數據顯示，Q3動力鋰電池出貨量56GWh，同比上升近150%，環比亦提升了36%。動力鋰電池強勁需求拉動，鋰電四大主材出貨同比保持了超50%的增速，但環比Q2增速明顯放緩。

2020-2021Q3四大主材出貨量（萬噸、億平）

數據來源：高工產研鋰電研究所（GGII），2021年十月

個中邏輯，一方面，Q3主材相關公司新增產量投產不及預期，疊加Q2產量利用率較高，新產量釋放較少；另一方面，"雙減"政策驅動，負極產業鏈、電解液產業鏈出現一定減產，部分產量受限，導致公司產量釋放不及預期。

GGII的判斷是，Q4國內新能源汽車市場仍將維持快速上升勢頭，四大主材及細分材料價格也有望繼續上漲。而石墨化、鋰鹽、電解液溶劑供應等仍會是限制動力鋰電池出貨量上升的重要因素，且短時間難以緩解。

四大主材：有人歡喜有人愁

31家四大主材上市公司除4家業績小幅下降外，其余營收凈利均為正向上升，且盈利能力大幅提升，近8成公司凈利潤增速超5成，其中10家漲幅超5倍，最高增速達到205倍。

正極材料領域，下游持續高景氣度拉升正極材料及前驅體出貨需求，Q3產量釋放不及預期，供需錯配，上游原材料集體上揚，如碳酸鋰價格Q3漲幅已超50%，呈現持續上升態勢，正極材料公司業績集體走高。

LFP領域表現尤為亮眼。包括德方納米、湘潭電化（旗下湖南裕能）、豐元股份（旗下豐元鋰能）3家LFP正極材料公司迎來業績爆發期，凈利潤增速是其營收增速的數倍，凈利潤漲幅均超24倍，其中湘潭電化營收上升幅度僅10%，但凈利潤漲幅達2452.83%。

需求端的火熱，LFP材料迎來擴產潮。包括德方納米、湖南裕能、湖北萬潤等LFP材料公司產量擴張提速，同時吸引了包括新洋豐、川發龍蟒、川金諾、川恒股份、龍佰集團、中核鈦白、安納達、司爾特等磷化工和鈦白粉公司入局。

相較于LFP超20倍增速，三元領域則顯得平穩許多。僅杉杉股份、振華新材、長遠鋰科、容百科技呈數倍上升，其中杉杉凈利潤上升超10倍，其余公司增速集中處于60%至160%。

重要系上游原材料鈷、鎳、鋰礦石價格上漲，三元前驅體、鋰鹽價格走高，造成前驅體及正極材料上市公司Q3盈利能力相對放緩。

負極領域，能耗雙控政策下多地限電限產，負極石墨化因高能耗首當其充被波及，產量受限供需缺口拉大，成為影響負極產量釋放的瓶頸，進一步拉高負極材料成本，負極材料公司盈利能力受影響。

5家負極材料公司Q3凈利潤增速較上半年成倍上升明顯放緩，除璞泰來（石墨化自供比例高）、貝特瑞（天然石墨）兩家增速保持三位數以上，其余增速均不足一倍，其中翔豐華Q3凈利潤增速僅15%。

應對原材料、石墨化價格上漲壓力，保障鋰電池下一階段的高上升需求，主流負極材料公司加快一體化項目打造，加速石墨化、碳化等自供比例的提升。

電解液（含六氟磷酸鋰、溶劑相關公司）領域，六氟磷酸鋰作為價格走勢強勁的材料之一，多氟多、天際股份、永太科技、延安必康4家公司獲益凈利潤爆發式上升，漲幅均在14倍以上，其中多氟多凈利潤增速高達205.8倍。

2020年八月以來，六氟磷酸鋰因供需錯配開啟漲價模式，目前主流報價達41-45萬元/噸，部分零單報價已經達到47萬元/噸，較年初10.5萬元-11.5萬元/噸最大漲幅達347%。

投產周期長供需緊平衡延續及未來市場預期需求量大，六氟磷酸鋰頭部公司紛紛啟動擴產，新增產量預計超30萬噸。

疊加溶劑及添加劑等上游原材料價格上揚，GGII預計，六氟磷酸鋰價格有望突破60萬元/噸，電解液價格有望環比繼續上升超15%。

隔膜領域，2021鋰電四大材料有三均在大幅上漲，隔膜一直平穩，價格平平。Q34家隔膜上市公司除星源材質、恩捷股份凈利潤出現較大幅度的提升外，其余兩家大致和去年持平或小幅下降，且環比上半年增速放緩。

要注意的是，隨著動力鋰電池產量規模不斷躍升，頭部隔膜公司受限于進口設備產量，建設周期及產量釋放不及預期，鋰電隔膜供應缺口或逐漸增大。

業內的判斷是，四季度鋰電隔膜的平衡將會打破，同時一些小廠會開始進行漲價測試。據悉，主流隔膜廠已對下游中小電芯廠實現調價，對龍頭調價有望在四季度落地。

基于此鋰電隔膜迎來產量擴張潮。據不完全統計，2021年以來，國內約10家公司宣布進軍或擴產隔膜及涂覆項目，投資金額約527億元，產量超168.4億㎡（注：按1億平米設備投資約3.3億元測算，恩捷股份預計新增39億㎡；璞泰來純涂覆基地未包含在內）。

其他材料：價格跳漲OR平庸？

下游景氣度高漲，動力鋰電池上游原材料供不應求延續，鎳/鈷/鋰/銅/鋁、氫氧化鋰、碳酸鋰、PVDF、VC等鋰電輔材價格一路走高，部分輔材較年初上漲數倍，甚至"一貨難求"，相關上市公司的業績表現也各有不同。

一是，鋰鹽上市公司漲勢相對放緩。受制于物料價格上漲、長協單價漲價滯后等，減少了鋰鹽上漲價格帶來的紅利，Q3鋰鹽上市公司整體依然保持較強上升態勢，但環比Q2漲勢明顯放緩。如盛新鋰能Q3營收下降0.03%，凈利潤增速僅13.59%。

行業預測，2021年全球鋰需求可能上升超過40%，銷量超9.5萬噸。下半年鋰價格將伴隨需求上升進一步上漲。預計2021年第四季度，鋰價或將接近每噸1萬美元，有望聯動碳酸鋰價格進一步上探。

二是，銅箔、鋁箔等金屬材料開啟跳漲模式。銅箔頭部供應商諾德股份Q3營收上升114%，但凈利潤大幅上漲8663%；而鋁箔供應商營收僅上漲4成的情況下，凈利潤暴增18226%，漲幅超182倍。

經歷了上半年供應持續緊張后，鋰電銅箔和鋁箔仍舊處于供不應求、產量緊張狀態，頭部公司訂單爆滿，且四季度供應持續承壓。

除此之外，其他材料業績雖不及上述兩類波動明顯，但獲益下游需求景氣，整體也處于不同程度的上升態勢，如結構件龍頭科達利Q3凈利潤上升超2倍，華友鈷業漲幅也近1.7倍等。