八月十二日，動力鋰電池領域"一哥"CATL拋出的582億元定增方法震驚市場——資金規模超過CATL2020年503億元的營業收入。募資成功，其資金規模將是A股市場繼農業銀行、我國聯通后的第三大募資規模，也是A股有史以來實體公司最大規模的定增募資。此外，A股現有4400多家上市公司中，僅有265家公司市值超過582億元。

融資能力是決定產量擴張水平的重要因素。近年來，蜂巢能源、中航鋰電等國內重要動力鋰電池廠商相繼獲資本助力，動力鋰電池領域已然掀起一股強勢擴產潮。

穩固行業主導地位的大動作

CATL披露的定增預案顯示，公司擬向不超過35名特定對象定增不超過本次發行前公司總股本的10%（不超過2.33億股），募集資金總額不超過582億元。

事實上，從CATL當前的財務狀況來看，公司"不差錢"。2020年，CATL營業收入為503億元，公司賬面貨幣資金達684億元。截至今年三月三十一日，CATL賬面貨幣資金又進一步提升至716.77億元。另據該公司通告，CATL上一輪定增的197億元資金尚未用完。因此，市場不乏"為了圈錢"的質疑。CATL對此回應稱，融資重要為了長期規劃，按照相關監管規定，定增最高可達30%，而此次擬募集的582億元按市值計算占比不到6%。而且，此次定增面向特定對象，不會對市場造成沖擊。

有關此次披露定增計劃的目的，CATL稱，是為了響應國家"雙碳"目標和相關產業政策，進一步擴大產量，滿足快速上升的市場需求，穩固公司行業地位。

近年來，CATL在動力鋰電池領域占據強有力的主導地位。2020年工信部公布的新能源車型有效目錄共6800余款車型，其中由CATL配套動力鋰電池的有3400余款，是配套車型最多的動力鋰電池廠商。我國汽車動力鋰電池產業創新聯盟數據顯示，七月國內動力鋰電池公司裝車量前5名分別是CATL、比亞迪、中航鋰電、國軒高科和億緯鋰能，CATL裝車量占比達50.1%。

CATL披露定增方法后，迅速引發資本市場熱議，中信證券、中金公司、興業證券等機構紛紛表示看好，并給出目標價維持"買入"評級。

資本助力行業擴產成趨勢

根據定增預案，CATL此次募集的582億元，除93億元用于補充流動資金、70億元用于CATL新能源先進技術研發和應用項目外，其余419億元將全部用于產量擴張。

據了解，CATL的產量擴張項目有5個，分別為福鼎時代鋰電池生產基地項目、廣東瑞慶時代鋰電池生產項目一期、江蘇時代動力及儲能鋰電池研發和生產項目（四期）、寧德蕉城時代鋰離子動力鋰電池生產基地項目和CATL湖西鋰電池擴建項目（二期），擬分別使用募資152億元、117億元、65億元、64億元和31億元，將新增鋰電池年產量137GWh。

CATL2020年報顯示，2020年，CATL動力鋰電池系統產量達69.1GWh，產量為51.71GWh，在建產量為77.5GWh，建成達產后，該公司鋰電池年產量將達146.6GWh。根據募投項目可行性分析報告，上述五個項目的總投資回收期為6.16-7.54年。這意味著該公司未來7年的擴產量力幾乎等同于再造一個CATL。

不止CATL，多家動力鋰電池廠商的擴產計劃均獲資本市場支持。七月三十日，蜂巢能源宣布完成B輪102.8億元融資，募集的資金將重要用于新技術研發、新廠建設和供應鏈布局，并計劃在2025年實現200GWh的電池產量布局；去年十二月，中航鋰電開啟第一輪對外融資，融資額度近60億元，目前該公司量產、在建及開工的實際產量超過100GWh，規劃2025年總產量將進一步升至300GWh。

"重資豪賭"面對技術迭代風險

市場競爭日益激烈，同行的圍追堵截也讓CATL面對較大壓力。CATL2020年報顯示，該公司動力鋰電池系統產量利用率為75%，銷售量為46.84GWh，比2019年僅上升14%，產量上升9.4%，庫存量上升35%。

目前CATL是配套車型最多的動力鋰電池廠商，同時也帶來客戶服務壓力。去年，中航鋰電就擠走CATL，成為廣汽新能源汽車的電池主供應商；國軒高科在2020年報中表示，將全力開拓廣汽、小鵬、威馬、長安新能源、蔚來等國內新能源車企資源，其中有不少是CATL的客戶。此外，比亞迪、蜂巢能源等公司在技術創新上頗為活躍，刀片電池、無鈷電池、石墨烯電池等方法的推出，也分散了市場關注。

從CATL此次布局來看，其擴產內容均為鋰電池項目。不久前，CATL剛推出第一代鈉離子電池，聲稱"電芯單體能量密度達160Wh/kg，常溫下充電15分鐘，電量可達80%以上，在低溫環境下具有性能優勢"。CATL方面表示，公司已啟動鈉離子電池產業化布局，2023年將形成基本產業鏈。然而，此次拋出的定增擴產方法卻罕見鈉離子電池生產計劃，也就是說，未來幾年中，CATL的重要產品仍集中在鋰電池領域。

我國動力鋰電池經歷了由鉛酸電池到鋰電池的迭代過程，鈉電池、固態電池、氫燃料動力鋰電池等新一代動力鋰電池技術均在攻關創新中，任何一項技術突破都可能對當前電池技術路線出現重大影響。因此，"重資豪賭"一條路線，將面對著技術迭代風險。

由此觀之，再造一個CATL絕非易事。