截至本月1日，新能源汽車行業上市公司2019年三季報已全部披露完畢，前三季度行業經歷了補貼的退補，受到了國五切國六燃油車降價的影響，從7月開始，電動車的銷量同比又出現了持續的下滑，產業鏈上市公司的業績可謂表現平平。新浪財經對新能源汽車在前三季度的銷量，以及產業鏈龍頭上市公司盈利能力進行了相關總結，從扣非歸母凈利潤來看，鋰電池類公司盈利能力最強，資源類公司盈利能力最弱。

電動車銷量略顯低迷

中汽協數據顯示，2019年前三季度我國新能源汽車產銷量分別為88.8萬輛和87.2萬輛，同比分別增長20.9%和20.8%。其中，新能源乘用車產銷量分別為80.8萬輛和79.2萬輛，同比分別增長26.9%和26.1%；新能源商用車產銷量均為8萬輛，同比分別下降18%和14.7%。

從月度銷量數據來看，年初1、2月份銷量表現相對低迷，但整體今年第一、二季度的銷量數據要明顯優于第三季度。東方證券分析師表示，1、2月銷量數據較差主要是補貼退坡導致去年年末搶裝透支了需求，3月新版補貼政策發布并設置過渡期為4-6月，推動了3月份需求的增長；4月是緩沖期開始的第一個月，需求相對疲軟，5月銷量受到國六標準提前實施，國五燃油車降價銷售的影響；6月為緩沖期最后一個月，銷量同比增加了78%；7月為新能源公交車補貼緩沖最后一個月，純電商用車同比實現了40%的增幅；8-9月商用車需求透支，補貼退坡，乘用車銷量繼續維持低迷。

2018-2019新能源汽車月度銷量數據（單位：輛）

原材料端供給過剩

原材料鈷、鋰等資源由于整體供給仍然過剩，價格呈現出來的則是持續走低。數據顯示，三季度末，硫酸鈷報價為6萬元/噸，較年初比下降9.1%，同比下降34.1%；國產電池級碳酸鋰報價為6.05萬元/噸，較年初下降23.9%，同比下降24.4%；國產電池級氫氧化鋰報價為6.65萬元/噸，較年初下降40.6%，同比下降48.9%。值得一提的是，消息面上嘉能可計劃年底關停掉穆坦達鈷銅礦，才得以讓鈷的價格在7月出現了一個向上的反彈。

原材料價格的走低，直接導致資源環節上市公司盈利能力明顯下滑。數據顯示，2019年前三季度，大部分鈷和鋰資源公司在營收方面，雖然仍維持了10%以上的增速，但盈利能力卻延續了上半年的下滑趨勢，其中鈷資源板塊中的華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業凈利潤同比分別下降95.15%、105.75%、69.93%；鋰資源板塊中的天齊鋰業、贛鋒鋰業凈利潤分別下滑91.74%、70.25%。

四大材料公司盈利能力承壓

在降成本壓力傳導下，今年以來產業鏈價格基本呈現出的基本都是下降或穩定態勢，給產業鏈上市公司的盈利帶來不小壓力。四大材料中，負極、隔膜、電解液價格在前三季度穩中略降，而正極材料價格尚處在下跌通道中，雖然7月隨著鈷價格的上漲迎來反彈，但目前小幅下行的趨勢仍未止住。

正極材料格局相對分散。正極材料由于在技術路線和產品上存在多樣性，單一正極材料企業市占率基本不超過10%，行業競爭較為激烈。目前市場占有率排名比較靠前的企業有當升科技、容百科技、長遠鋰電、振華新材等。在盈利能力方面，前三季度，當升科技、容百科技、德方納米，歸母凈利潤增速分別為6.98%、2.58%和3.44%。

負極材料行業三強穩定。目前國內鋰電池負極材料行業集中度較高，貝特瑞（新三板）、寧波杉杉、江西紫宸穩居行業前三，市場占有率分別約為24%、18%和17%，CR3合計占比約60%。值得一提的是，負極材料三強公司在近三年的市占率之和基本保持在60%。在盈利能力方面，前三季度，璞泰來、貝特瑞（新三板），歸母凈利潤增速分別為6.83%和57.03%。

隔膜行業市場份額向龍頭加速集中。對比鋰電池的其它三大材料，隔膜行業表現出來的是重資產屬性更強，技術壁壘更高。今年以來濕法隔膜用量高速增長帶動了上海恩捷、星源材質的市場占有率分別提高至31%和14%。在盈利能力方面，前三季度，恩捷股份、星源材質歸母凈利潤增速分別為95.8%和9.45%。

電解液行業格局基本穩定。電解液行業在過去的兩年經歷了價格戰，當前價格已基本穩定，第一梯隊企業新宙邦、天賜材料、江蘇國泰保持行業領先地位。三者在市場占有率方面分別達到26%、18%和11%。

在盈利能力方面，前三季度，新宙邦、天賜材料歸母凈利潤增速分別為15.08%和-80.95%。

在鋰電設備方面，目前我國已經接近完成進口設備的替代，先導智能和贏合科技占據絕對的行業龍頭地位，前三季度，兩者歸母凈利潤增速分別為16.14%和14.46%。

動力電池雙寡頭格局

據真鋰研究統計，今年前三季度，我國鋰電池裝機量約42.76GWh，同比增長43.31%。其中，純電動乘用車裝機量達到28.77GWh，同比增長75.88%。

前三季度，寧德時代、比亞迪動力電池裝機量占據第一、第二的位置，市占率分別為51%和20%，呈雙寡頭格局，龍頭地位穩固。2017年、2018年和2019年前三季度，寧德時代裝機量分別為10.6/23.5/21.4GWh，比亞迪裝機量分別為5.7/11.4/8.8GWh。值得一提的是，主打磷酸鐵鋰電池的國軒高科裝機量排在第三的位置，市占率為6%。

數據顯示，各大電池廠商的毛利率在今年前三季度均出現了不同程度的下滑，除寧德時代、國軒高科、億緯鋰能三家公司的毛利率維持在25%以上外，其余廠商毛利率均不足20%。前三季度，寧德時代、國軒高科歸母凈利潤增速分別為45.65%和-12.25%。

整車盈利困難重重

前三季度比亞迪公司汽車累計銷售33.58萬輛，同比下滑4.49%。其中新能源汽車累計銷售19.26萬輛，同比增長34.31%，但三季度當季新能源汽車銷量僅為4.68萬輛，同比大跌31%。值得一提的是，從8月開始，比亞迪傳統燃油車的銷量開始反超新能源汽車銷量，從10月最新的銷量數據，傳統燃油車銷量已經是新能源汽車銷量的兩倍之多。

前三季度，比亞迪歸母凈利潤為15.74億元，同比增長3.09%，這其中還包括了10.4億元的國家補貼和比亞迪電子帶來的部分收益。三季度當季比亞迪歸母凈利潤僅為1.2億元，同比減少88.58%，業務分析人士表示，三季度如果扣除比亞迪電子給公司帶來的利潤，比亞迪汽車板塊的凈利潤大概率是虧損的。

北汽新能源則得益于EU5的火爆銷售，前三季度累計新能源汽車銷量達到了9.84萬輛，累計同比增長20.45%，而該款車型在今年前三季度累計銷量達到了6.77萬輛。不過，在盈利方面，北汽新能源在今年前三季度歸母凈利潤則為-2.7億元，而這其中也包括了5.1億元的國家補貼。

從中汽協最新公布的10月新能源汽車銷量數據來看，市場依舊低迷，銷量同比下滑仍在繼續，中信證券分析師表示，短期來看，國內新能源汽車無疑受到補貼退坡的影響，但中長期向上的趨勢是不變的，新能源汽車是國家戰略方向，隨著未來成本的持續下降、更好產品的推出，行業還是值得期待的。（新浪財經羅陽）