連續虧損8年，這家被李嘉誠投資加持的上市公司的新能源業務依然沒有起色，甚至還因鋰電池業務持續虧損而不得不出售止損。

日前，五龍電動車（集團）有限公司（「五龍集團」，股份代號：0729.HK）公布，預期于截至2019年3月31日止年度錄得收益顯著減少約60至70%。

五龍電動車指出，公司收益減少主要原因為：1、鋰離子電池銷售受阻，該業務已經終止經營，因此有意出售電池業務；2，電動車在國內市場銷售下滑，由于獲得國內補貼的周期太長，該業務重心已經轉向海外市場并取得較大突破，但缺乏足夠的生產資金而導致生產延遲;3、三元正極材料銷售下滑。

據了解，五龍電動車是一間縱向整合的純電動車制造商，由中聚電池有限公司更名而來。2010年李嘉誠開始持有該公司股份且此后不斷增持。近幾年，五龍電動車通過并購、合作、投資等頻繁動作在新能源汽車領域充分布局，形成了從電池上游材料、電池設計到整車制造全產業鏈的產品體系。

然而，盡管五龍電動車已經形成了較為完整的產業鏈，但公司的新能源業務持續虧損。這也迫使李嘉誠在2016年做出拋售其股權的決定，當前持股量已降至4.93%。

資料顯示，五龍電動車核心業務包括生產銷售電動車、鋰電池和正極材料三大板塊。不過，迫于市場競爭的壓力，五龍電動車計劃精簡業務以改善公司的經營業務和負債率，而出售電池業務就成為其業務調整的重要舉措。

聚焦新能源汽車資金不足成阻礙

五龍電動車在中國擁有杭州和云南、貴州等三個生產基地，并計劃在佛山興建廣東長江汽車氫動力研發中心及廣東長江新能源汽車生產基地，研發和生產純電動和氫燃料電池車。子公司長江汽車獲得了發改委發布的生產純電動乘用車的批準，是繼北汽新能源之后，第二家獲得新能源乘用車生產資質的企業。

2018年，五龍電動車宣布子公司長江汽車與紹興億鴻汽車簽1.5萬臺電動乘用車大單，正式進軍國內網約車領域。11月，五龍電動車宣布獲得美國聯邦快遞1000輛V8100純電動物流車的采購訂單。

客觀來看，新能源汽車已經成為五龍電動車的業績增長亮點，但由于公司連年虧損，現金流不足，無法為該業務進一步發展壯大提供足夠的資金支撐。這也使得五龍電動車在新能源汽車市場上的競爭力不足。同時，由于補貼進一步退坡，其新能源汽車業務也面臨著嚴峻的降成本壓力。

五龍電動車表示，電動車在國內市場銷售下降主要是由于集團因收取當地政府補貼的時間較長，集團銷售重點從國內市場轉向海外市場所致。報告期內，集團已獲得電動車的海外訂單，但有關生產因經營現金流不足而延遲。

鋰電池板塊持續虧損剝離出售降成本

作為五龍電動車的起家業務，其鋰電池業務板塊卻自成立以來一直處于虧損狀態。而且隨著補貼退坡和市場競爭加劇，其鋰電池業務在市場上的競爭劣勢愈發明顯，從而成為其新能源業務的包袱。

對此，五龍電動車發布公告稱，公司間接全資附屬公司UnionGrace于2019年3月22日與興暉有限公司就SynergyDragon出售事項及中聚電池出售事項簽訂了協議，即出售SynergyDragon75%的股權和中聚電池100%股權，出售事項各自代價為1港元。公司預計本次出售事項的非現金凈收益為約7800萬港元，出售完成時初步確認來自出售公司的總虧損約2.77億元。

資料顯示，SynergyDragon主要從事研發、生產及銷售鋰離子電池及相關產品，截至2018年及2017年3月31日止年度除稅后凈虧損分別為4.07億港元及6919.4萬港元；中聚電池主要從事分銷及銷售鋰離子電池及相關產品，截至2018年及2017年3月31日止年度除稅后凈虧損分別為708.3萬港元及824.1萬港元。

據了解，五龍電動車擁有上海中聚電池研究院、天津中聚、吉林中聚、杭州中聚等多個動力電池生產基地，同時還計劃在四川建設年產4GWh電池產能。

五龍電動車指出，鑒于集團有限的財務資源，集團管理層決定出售電池板塊以專注于其核心業務。集團的電動車已經開始采購第三方賣家的電池，該電池表現穩定及滿意。集團采用該等電池的電動車亦已通過美國的認證。于出售事項完成后，集團會繼續從第三方賣家采購電池。

很顯然，由于鋰電池業務持續虧損，在市場上競爭力不足，繼續采用自家生產的電池不利于其降低整車制造成本。同時，五龍電動車對鋰電池板塊在未來能否技術突破以及提升利潤率缺乏足夠的信心和資金支撐。

在此壓力之下，將虧損嚴重的鋰電池板塊剝離出去，甩掉包袱以聚焦新能源汽車業務，成為了五龍電動車經過謹慎評估之后的合理決策。

五龍電動車表示，經審慎評估集團三大主要業務板塊–電動車、電池及正極材料，集團管理層認為電動車板塊具有最大的發展潛力，而電池板塊則需要最大的努力才有轉機。

事實上，五龍電動車剝離鋰電池業務的背后是中國動力電池行業競爭日益激烈。自2018年以來，一批在品質、技術、規模、資金、品牌等方面不具備競爭優勢的電池企業已經被淘汰出局，預計2019年還會有一批電池企業被淘汰。

正極材料銷售下滑代加工業務突出

在動力電池和新能源汽車業務不斷擴張的同時，五龍電動車還進一步向產業鏈上游延伸，試圖通過兼并購的形式來迅速占領供應鏈環節的高地。

2015年9月。五龍電動車間接非全資附屬公司五龍動力有限公司（五龍動力，股份代號：0378.HK）正式收購了韓國SK旗下的愛思開(重慶)鋰電材料有限公司(后更名為“五龍動力(重慶)鋰電材料有限公司”)，主要研發生產三元正極材料。公司年產能2400噸，并預期可通過擴產提升產能至每年9600噸。

同時，五龍動力還收購了臺灣磷酸鐵鋰電池正極材料生產商立凱電能21.85%的股權，開始三元材料和磷酸鐵鋰材料的研發、生產與銷售業務。

2017年，五龍電動車發布公告稱，附屬五龍動力、貴安新區開發及立凱電能訂立合營協議，訂約方同意于鋰離子電池正極材料項目中合作。該項目將透過成立一共同擁有公司建造生產設施以制造及銷售鋰離子電池的正極材料，初步目標為年產量3萬噸磷酸鐵鋰正極材料，項目總投資約為人民幣23億元。

值得注意的是，盡管五龍電動車擁有正極材料業務，但銷售規模并不大，主要業務來源是為其它電池或材料企業代加工生產三元材料。2018年3月及2019年1月，五龍動力發布公告稱，全資附屬公司五龍動力(重慶)與一客戶簽訂合作協議，該客戶委托五龍動力(重慶)利用其6條生產線為其加工生產三元材料。

在上游鈷、鋰等原材料大幅降價以及正極材料產能過剩等壓力下，三元材料和磷酸鐵鋰材料的市場價格和毛利率出現大幅下滑，導致正極材料企業利潤空間遭到擠壓。而五龍動力的正極材料業務也受到了極大影響，營收凈利出現下滑。

總體來看，五龍電動車的三大業務板塊都面臨著極大的壓力和挑戰。在補貼進一步退坡和市場競爭加劇等壓力下，剝離鋰電池業務之后，五龍電動車的新能源業務能否扭虧為盈，依然有待市場考驗。